视算科技2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年11月6日（星期四）
主持人说明：
介绍会议目的为Somnigroup国际公司2025年第三季度业绩发布，后续将进行问答环节；提醒本次通话包含前瞻性陈述，相关风险因素已在SEC文件中披露。
管理层发言摘要：
Scott L. Thompson（董事长、总裁兼首席执行官）：Q3几乎所有关键运营指标创纪录，主要得益于与Mattress Firm合并的早期收益及关键运营举措执行；在美国家具市场持平、住房市场未复苏、国际市场挑战的背景下实现强劲业绩，尚未完全释放合并协同效应，未来增长潜力显著。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：Q3净销售额增长约63%至21亿美元；预计2025年全年销售额中点约75亿美元（经公司间消除后）。
净利润与每股收益：调整后每股收益增长约16%至每股0.95美元；2025年调整后每股收益指引上调至2.60-2.75美元。
盈利能力：调整后EBITDA增长约52%至4.19亿美元；北美调整后毛利率58.6%（+1700基点），调整后运营利润率29.5%（+940基点）。
资产负债表与现金流：Q3末净债务46亿美元（较Q2减少3亿美元），杠杆率3.3倍；创纪录运营现金流4.08亿美元，自由现金流3.6亿美元。
关键驱动因素
营收增长：Mattress Firm合并带来的份额提升（占其销售额55%）、国际业务两位数增长、新Sealy Posturepedic产品推动。
利润增长：公司间销售消除提升毛利率、固定成本杠杆效应、广告投入（Q3超1.1亿美元）带动品牌溢价。
成本因素：关税影响部分抵消利润，计划2026年初小幅提价应对；利率下降将降低融资成本（100基点利率变动影响EPS 0.18-0.20美元）。
三、业务运营情况
分业务线表现
北美业务：Kimber Sealy北美经调整同比销售增长5%（九个季度最强），Tempur-Pedic和Sealy品牌因新产品和广告投入实现稳健增长。
Mattress Firm：Q3同店销售额增长5%，广告 campaign“Sleep Easy”获历史最佳消费者反响，计划2026年底完成2200家门店品牌墙改造。
国际业务：连续10季度两位数增长，Tempur国际业务分销扩展+品牌投入，英国Dreams业务在低迷经济中实现市场跑赢。
市场拓展
渠道合作：第三方零售商销售额增长，参与品牌激活计划的零售商Tempur/Sealy产品销售显著提升。
产品策略：Sealy Posturepedic新产品驱动增长，Stearns计划2026年底推出新技术产品。
研发与营销
广告投入：Q3超1.1亿美元品牌广告，协同零售伙伴开展品牌中心广告，提升客户流量。
创新：后期定制制造流程优化，支持国际市场产品定制需求。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026）
财务目标：2025年调整后EPS 2.60-2.75美元，经调整同比销售增长；2026年Q1起将50%自由现金流用于股东回报（股息+回购），同时去杠杆至2-3倍目标区间。
运营计划：推进1.5亿美元Mattress Firm门店翻新（2025-2027），完成品牌墙安装；2026年底推出新Stearns产品。
中长期战略（2026-2028）
协同效应：目标实现1亿美元销售协同效应（2026年达6000万美元）和1亿美元成本协同效应（2027年完成）。
行业复苏：若美国家具市场回归趋势线（当前较历史趋势低30%），将释放显著增长潜力；利率下降利好住房市场及零售融资成本。
国际扩张：持续拓展国际分销渠道，聚焦高增长市场。
五、问答环节要点
行业与需求驱动
问：床上用品行业与住房/消费市场分化原因？
答：住房市场非首要驱动因素，行业增长依赖创新（新Sealy产品）、广告投入（1.1亿美元/Q3）及消费者信心稳定，可持续性较强。
品牌与协同效应
问：各品牌增长潜力及企业优化方向？
答：短期Sealy Posturepedic潜力最大，中长期依赖成本协同（物流/仓储）及国际业务；Mattress Firm广告与商品策略优化持续释放收益。
财务指引与利率影响
问：Q4基数效应及利率敏感性？
答：去年Q4无“政府过渡”相关增长，Q4经调整同比预计低个位数增长；利率下降100基点将提升EPS约7%（含融资成本降低）。
资本配置与收购
问：未来收购策略及Kingsdown定位？
答：优先高回报投资，被动投资Kingsdown（高端弹簧床垫）分享其在Mattress Firm增长；不排除未来收购零售商/制造商。
六、总结发言
管理层对Q3创纪录业绩表示满意，强调合并Mattress Firm的协同效应逐步释放，行业低迷背景下验证了业务韧性与竞争优势。
未来战略聚焦：深化品牌创新（Sealy/Stearns产品线）、推进成本与销售协同、把握利率下降与行业复苏机遇，同时通过股东回报与去杠杆平衡长期价值。
对员工、零售伙伴及股东致谢，重申全球行业领导者定位，致力于通过睡眠解决方案创造客户价值。