国信证券：站上4000点怎么投
来源：国信证券
10月收官，上证盘中站上了4000点。4000点以后怎么投？
网友说：“4000点以上，就别听老股民的了，他们几乎没有4000点以上的赚钱经验。”
那该听谁的？我们用数据说话。
一、上证历次4000点前后的市场情况回顾
10月28日盘中，上证指数时隔10年重返4000点，这也是A股历史上上证指数第三次突破4000点，前两次分别是2007年和2015年。
数据来源：Wind，国信证券财富管理与机构事业部整理。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介
回顾上证指数前两次突破4000点前后的市场情况，我们发现其共同特点是向上突破的速度极快。
在2007年牛市中，上证指数从3000点至4000点仅用了49个交易日，其后在4000点附近展开拉锯震荡，从首次突破4000点至站稳4000点用了53个交易日且期间最大回撤高达-21.49%，突破4000点阻力位后最高上涨至6124.04点。上证指数从首次突破4000点到最高点一共经过了110个交易日。
在2015年牛市中，上证指数从3000点至4000点历经了80个交易日，但是4000点并未构成阻力位，从首次突破4000点至站稳向上突破4000点仅用了3个交易日且期间最大回撤仅-2.17%，随后迅速上涨至最高点5178.19点。上证指数从首次突破4000点到最高点一共仅47个交易日。
而在本轮2025年的牛市行情中，上证指数从2024年9月26日首次突破3000点后，累计历经了262个交易日才突破4000点，“慢”是本次行情与过往的最大差异。该差异的出现有多方面原因，除了监管环境优化、投资者愈加成熟等因素外，A股本身的市场环境也出现了诸多变化。
数据来源：Wind，中证登，国信证券财富管理与机构事业部整理。除PE外均为月末数据或月度数据，PE（TTM）统计时点为三次行情首次上证突破4000点的日期2007/5/9、2015/4/8、2025/10/28。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介
以上指标显示的市场环境变化可以归纳为市场容量扩大、机构持仓占比提高、流动性提升。从万得全A指数的PE（TTM）估值角度来看，本次上证突破4000点时，万得全A的PE估值水平在以上三次牛市行情中处于最低。
二、目前各类资产收益情况
今年以来，全球大类资产普遍有不错的涨幅，主流资产除了原油以外，其余的权益、债券和大宗商品资产均录得年内正收益。
数据来源：Wind，国信证券财富管理与机构事业部整理。数据截至2025/10/29，历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介
回顾过去10年以来全球大类资产的收益情况，中债、美股、日股、黄金和铜均表现较好，而想要享受相应投资收益的核心则在于耐心地长期持有。如今A股的“慢牛”模式和之前两轮上证突破4000点的牛市存在显著差别，因此与其他过去十年收益率历史表现优秀的资产无异，A股的慢涨行情下最适配的投资方式就是长期持有。
三、A股“反内卷”主线的投资逻辑
10月以来，地缘博弈的不确定性加大，基本面预期出现波动，导致A股市场出现震荡。一轮完整且健康的牛市通常包括流动性改善、预期改善、基本面改善三个阶段，目前A股处于牛市的预期改善阶段。而随着近期中美贸易谈判取得进展、上市公司三季报逐步披露和“十五五”规划出台，A股市场或将由预期主导逐步转向基本面主导，进入新的行情阶段。
10月28日，在本轮行情上证指数首次突破4000点的同一天，“十五五”规划建议出炉。建议指明了优化提升传统产业、培育壮大新兴产业和未来产业、促进服务业优质高效发展的产业发展方向；建议强调了加强原始创新和关键核心技术攻关、推动科技创新和产业创新深度融合、一体推进教育科技人才发展、深入推进数字中国建设的科技发展目标；建议提出了大力提振消费、扩大有效投资、建设全国统一大市场的新发展格局。此外，建议还提到了“综合整治‘内卷式’竞争”，刚好对应了近期A股除了科技之外的另一条主线——“反内卷”。
市场对半导体、创新药、新能源等科创领域已经有了较高营收和盈利增长的定价预期。“反内卷”行情自6月中下旬启动以来，尤其自2025年7月中央财经会议发文后，多个行业跟进响应“反内卷”号召，目前已有相应措施落地的行业有生猪养殖、水泥、光伏、锂电池、化工、钢铁、汽车、煤炭和外卖平台等。截至10月29日，除了电池和光伏设备的收益表现明显优于沪深300外，其余“反内卷”相关行业板块较沪深300尚无明显的超额收益表现。
数据来源：Wind，国信证券财富管理与机构事业部整理。收益率数据统计区间为2025/6/23-2025/10/29，历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介
数据来源：Wind，国信证券财富管理与机构事业部整理。收益率数据统计区间为2025/6/23-2025/10/29，历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介
从“反内卷”相关行业的PE（TTM）角度来看，截至10月29日，养殖业处于近6年估值中位数以下，光伏设备、电池、汽车处于近6年估值中位数附近。“反内卷”作为一条中长期主线，拥有较高的政策定位，是我国产业供给端亟待解决的核心问题，其相关行情的持续时间、影响范围和程度或仍有较大空间。
数据来源：Wind，国信证券财富管理与机构事业部整理。估值数据统计周期为2020/1/1-2025/10/29，历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介
展望后市，“反内卷”行情延续演绎的关键点一方面在于“反内卷”政策和举措的进一步落地情况，另一方面在于相关企业的盈利与基本面同步实现边际改善。
其实对于投资本身而言，“反内卷”的思维角度同样值得借鉴，除了资金外，我们的时间、精力和情绪等也都是为投资付出的成本。在资产的“慢牛”行情中，太着急地追求“快”，反而可能欲速不达。着眼长期，减少短期交易和情绪波动，利用认知能力去穿越周期，去享受时间强大的复利效应，可能同样是很好的投资策略。毕竟，很多时候，选择和耐心比努力更重要。
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责任编辑：何俊熹