鹰眼预警：宇通客车应收账款增速高于营业收入增速

来源：新浪财经-鹰眼工作室

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3月30日，宇通客车发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为414.26亿元，同比增长11.31%；归母净利润为55.54亿元，同比增长34.94%；扣非归母净利润为45.8亿元，同比增长32.05%；基本每股收益2.51元/股。

公司自1997年5月上市以来，已经现金分红28次，累计已实施现金分红为271.3亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利20元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对宇通客车2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为414.26亿元，同比增长11.31%；净利润为56.25亿元，同比增长35.42%；经营活动净现金流为31.97亿元，同比下降55.67%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为414.3亿元，同比增长11.31%，去年同期增速为37.63%，较上一年有所放缓。

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为139.36%，126.53%，34.94%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为466.16%，145.21%，32.05%，变动趋势持续下降。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长26.99%，营业收入同比增长11.31%，应收账款增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长11.31%，经营活动净现金流同比下降55.67%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.568低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.56、1.74、0.57，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为24.14%，同比增长5.23%；净利率为13.58%，同比增长21.66%；净资产收益率（加权）为38.03%，同比增长22.92%。

报告期内，公司资产负债率为51.97%，同比下降9.64%；流动比率为1.81，速动比率为1.5；总债务为8350.04万元，其中短期债务为8350.04万元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为63.7亿元，短期债务为0.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.751%，低于1.5%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-1.4亿元，营运资本为94.3亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为95.7亿元，资金使用效率值得进一步关注。

报告期内，公司应收帐款周转率为8.62，同比下降5.03%；存货周转率为8.91，同比增长24.67%；总资产周转率为1.27，同比增长7.66%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为12.86%、13.18%、16.31%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为6.7亿元，较期初增长70.06%。

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