沙特中标大单与半年报亮点
沙特中标大单：沙特的164中标大单吸引了市场关注，但特变电工的半年报同样值得关注。
海外业务表现：2025年上半年，海外收入60亿，毛利率从18%提升至22.74%，高于国内收入毛利率5个百分点，且有扩大趋势。
输变电业务
国际市场签约：2025年上半年国际市场签约11.20亿美元，同比增长65.91%。
国内市场签约：输变电产业国内市场签约273.34亿元，同比增长约15%。
未来业绩预期：输变电未来20%的业绩增速有保障。
煤炭业务
收入与毛利：2025年上半年煤炭收入88亿，毛利25.95亿，毛利率从34%降至29%。
对比广汇能源：广汇煤炭毛利率从26%降至16%，毛利下降28%，特变电工煤炭业务表现超预期。
电费业务
收入与毛利率：电费收入增长30%至34.6亿，但毛利率从56%降至48%，电费收入不但不会下降，还会继续保持高增长。公司规划是每年增加3GW风电或光伏电站。毛利率略有下降，但依然很高，神华的火电毛利率都是30%左右，特变发电业务超过48%的毛利率相当好了。。
其他业务
毛利分布：输变电毛利最高（约32亿），其次煤炭（26亿），电费（16.6亿）。
其他业务：硅料、铝材料、工程建造、黄金等占比小，暂不细说。
总结
业绩表现：在内卷市场环境下，特变电工克服煤炭和多晶硅价格下跌影响，业绩止稳回升，未来可期。$$新特能源(01799)$ $特变电工(SH600089)$ $阳光电源(SZ300274)$