听风辩势∣工程机械行业需求共振
国金证券(SH600109)
来源：市场资讯
（来源：国金证券第5小时）
工程机械行业
需求共振
●●● 缘 起 ●●●
政策强推、更新需求释放、海外高增，叠加春节后开工旺季预期，行业正迎来基本面与估值修复共振。
背景逻辑
◼设备更新周期与开工旺季形成叠加
2026 年约 18 万台挖掘机进入 8 年折旧强制更新期，非道路 “国四” 标准落地进一步催化置换需求，春节后各地重大基建、城市更新项目集中复工，将推动挖机、起重机等主力机型订单快速回升，短期业绩兑现性极强。
◼海外需求已经连续下滑两年半，去库进入尾声
2025 年工程机械出口金额同比高增 21%，拉美、中东等新兴市场基建需求激增，头部企业通过海外建厂、本地化服务突破贸易壁垒，2026 年出口增速有望持续走高。
◼政策端红利密集落地
2026 年中央一号文件明确推进 10 亿亩高标准农田建设、水利防洪体系升级，直接拉动挖掘机、装载机等设备超 5000 亿元需求，叠加财政对中小微设备更新贷款年化 1.5% 的贴息政策，既降低了设备购置与租赁成本，又加速了老旧设备淘汰，从需求端为行业增长筑牢基础。
催化引擎
美国降息、国内货币政策进一步宽松、国内财政政策更为积极。
风险提示
政策不及预期，地缘政治风险。
本文撰稿人：黄岑栋 登记编号：S1130513070003
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