鹰眼预警：西藏药业应收账款增速高于营业收入增速

来源：新浪财经-鹰眼工作室

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3月12日，西藏药业发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为29.82亿元，同比增长6.23%；归母净利润为9.38亿元，同比下降10.78%；扣非归母净利润为8.71亿元，同比增长1.48%；基本每股收益2.91元/股。

公司自1999年7月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为22.58亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对西藏药业2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为29.82亿元，同比增长6.23%；净利润为9.17亿元，同比下降13.25%；经营活动净现金流为10.05亿元，同比增长1%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为116.56%，31.26%，-10.78%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为112.49%，9.45%，1.48%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长6.23%，净利润同比下降13.25%，营业收入与净利润变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长149.49%，营业收入同比增长6.23%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长31.77%，营业收入同比增长6.23%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长35.08%，营业成本同比增长6.27%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长35.08%，营业收入同比增长6.23%，存货增速高于营业收入增速。

报告期内，公司毛利率为94.22%，同比不变；净利率为30.76%，同比下降18.34%；净资产收益率（加权）为26.98%，同比下降6.25%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为95.05%、94.22%、94.22%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为26.98%，同比下降6.25%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为71.74%，客户过于集中。

报告期内，公司资产负债率为33.98%，同比增长102.88%；流动比率为2.83，速动比率为2.72；总债务为8.01亿元，其中短期债务为8.01亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至2.83。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为41.84%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长41.84%，营业成本同比增长6.27%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为47.15%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为6.7亿元，较期初变动率为77.76%。

报告期内，公司应收帐款周转率为4.88，同比增长2.46%；存货周转率为1.09，同比下降17.25%；总资产周转率为0.54，同比下降9.97%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为1.47，1.32，1.09，存货周转能力趋弱。

• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为0.46%、0.93%、1.8%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为1455.27%、816.29%、169.66%，持续下降。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为2.43%、2.83%、2.89%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.72，0.6，0.54，总资产周转能力趋弱。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为428.1万元，较期初增长231.25%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为3亿元，较期初增长63.39%。

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