山东高速关联交易解读：2026年预计反向保理业务余额上限同比激增533%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

4月4日，山东高速股份有限公司（证券代码：600350，以下简称“山东高速”）发布《关于预计2026年度日常关联交易的公告》，披露了公司及下属子公司与关联方之间未来一年的日常关联交易安排。公告显示，2026年公司预计发生的日常关联交易涵盖委托管理、ETC服务、租赁、金融服务等多个领域，其中，全资子公司山高云创（山东）商业保理有限公司（以下简称“山高云创”）与高速集团内关联企业开展的反向保理业务余额总规模上限预计达到30亿元，较2025年实际发生的4.7亿元大幅增长533%，成为本次关联交易预计中最为显著的变化。

本次关联交易事项已由山东高速第六届董事会第八十四次会议于2026年4月2日审议通过，关联董事傅柏先、王昊、卢瑜、梁占海、隋荣昌均已回避表决。公司独立董事发表了事前认可意见及独立意见，认为日常关联交易是公司正常经营活动的重要组成部分，有利于优化资源配置、发挥业务协同效应；交易定价遵循市场化原则，客观公允，审议程序合规，符合公司整体利益及全体股东的共同利益。该议案尚需提交公司2025年年度股东会审议批准，关联股东将在股东会上回避表决，有效期自公司2025年年度股东审议通过之日起至2026年年度股东会召开之日止。

2025年，山东高速及其下属子公司与关联方发生的日常关联交易实际总金额与预计金额基本匹配，部分项目存在差异主要系市场环境变化、项目进度调整及业务模式优化等原因。

以下为2025年部分主要关联交易类别的预计与实际发生情况：

从上述数据可以看出，2025年山东高速在委托管理、ETC服务等传统关联业务方面执行情况较为平稳，金额与预计差异不大。而金融服务类业务，特别是保理业务，实际发生额与预计上限有较大差距，主要受市场环境和竞争因素影响。存贷款业务中，威海银行的日存款最高余额因股权转让款的汇入而短暂超过预计上限。齐鲁高速在综合服务、综合销售等方面的实际发生额也因招投标结果和项目进度等原因低于预计。

山东高速对2026年度日常关联交易进行了详细预计，涉及多个关联方和交易类别。整体来看，多数传统业务的预计金额较2025年实际发生额有小幅增长，而部分金融服务和新增业务的预计金额则有显著调整。

以下为2026年部分主要关联交易类别的预计情况及与上年实际发生额对比：

委托管理业务：预计金额合计75,600万元（28,500 + 14,700 + 29,100 + 3,300），较2025年实际发生的72,593.47万元（27,257.26 + 14,003.23 + 28,145.37 + 3,187.61）增长约4.14%，主要系山东高速建设管理集团有限公司及其子公司代管路段新增烟威高速，预计金额有所增加。

金融服务业务：山高云创的保理业务是本次预计的亮点。其中，反向保理业务余额总规模上限从2025年实际发生的4.7亿元大幅提升至30亿元，预计增幅高达533%，保理利息等收入预计不超过6,000万元。正向保理业务余额总规模上限预计为10亿元，较去年实际2.46亿元增长约306.5%。再保理业务余额总规模上限预计为5亿元。这显示出公司有意通过扩大在集团内部的保理业务规模，以提升金融板块的收入贡献。

租赁业务：“租出”类别预计金额为5,000万元，较2025年实际发生的2,823.28万元增长约77.1%，表明公司在场地、房屋等资产租赁方面的业务量预计将有较大提升。

劳务及采购销售业务：“提供劳务”预计20,000万元，较上年实际6,864.44万元增长约191.4%；“接受劳务”预计80,000万元，较上年实际19,254.12万元增长约315.5%；“综合采购”（山东高速股份有限公司及其权属单位）预计35,000万元，较上年实际3,055.33万元增长约1,045.6%。这些类别的大幅增长，可能与公司2026年计划开展的新项目或业务扩张有关。

本次关联交易的主要关联方为山东高速集团有限公司及其实际控制的多家子公司，包括山东高速公路发展有限公司、山东高速建设管理集团有限公司、山东高速信联科技股份有限公司、威海银行股份有限公司等。山东高速集团有限公司为公司控股股东，上述其他公司均为公司控股股东实际控制的公司，属于《上海证券交易所股票上市规则》规定的关联法人情形。

山东高速集团有限公司作为山东省重要的交通基础设施投资建设和运营主体，2025年前三季度未经审计的营业收入为2,109.9亿元，归母净利润为44.5亿元，资产总额达17,437.9亿元，整体经营状况和财务实力为关联交易的履行提供了保障。公告指出，前期上述关联方与公司的关联交易均已正常履行，关联人经营情况和财务状况正常，不存在重大履约风险。

山东高速的关联交易定价遵循公平合理的原则，以市场公允价格为基础，具体定价方法如下： 1. 原则上不偏离独立第三方的价格或收费标准； 2. 无可比的独立第三方价格的，参考关联方与独立第三方发生的非关联交易价格确定； 3. 既无独立第三方价格，也无独立的非关联交易价格可供参考的，以合理的构成价格（合理成本费用加合理利润）作为定价依据； 4. 对于确实无法采用前述方法定价的，按照协议价定价。

这一定价原则旨在确保关联交易的公允性，保护公司及非关联股东的利益。

综合来看，山东高速2026年度的关联交易预计呈现以下特点：

首先，关联交易规模整体扩大，结构有所调整。传统的委托管理、ETC服务等业务保持相对稳定增长，而金融服务（尤其是保理业务）、租赁、劳务及采购销售等业务预计增幅显著。这一方面体现了公司依托控股股东资源，发挥业务协同效应的战略；另一方面也反映了公司在金融板块和多元化业务拓展方面的积极布局。

其次，反向保理业务的大幅增长值得重点关注。30亿元的业务余额上限较2025年实际发生额增长5倍以上，显示出公司希望通过保理业务深度参与集团内部供应链金融，这可能为公司带来新的利润增长点。但同时也需关注业务扩张过程中的风险控制，以及该业务对集团内关联方的依赖程度是否会因此加深。

再次，部分业务预计金额与上年实际差异巨大，如“接受劳务”、“综合采购”等。公司解释为“根据公司业务开展计划预计”，这需要投资者关注相关业务计划的具体内容、实施节奏以及未来能否达到预期规模，以评估其对公司业绩的实际影响。

最后，关联交易的公允性和合规性是核心。尽管公司强调定价遵循市场化原则，独立董事也发表了认可意见，但如此大规模且结构变化显著的关联交易，仍需在股东会审议时得到充分讨论和非关联股东的审慎评估。公司需持续确保关联交易程序的合规性，定价的公允性，并及时披露交易进展和实际履行情况。

总体而言，山东高速的关联交易是其日常经营的重要组成部分，预计的2026年度关联交易安排旨在满足公司业务发展需要，优化资源配置。投资者应关注相关交易的实际执行情况、对公司财务状况和经营成果的影响，以及公司在保持独立性和避免对关联方过度依赖方面所做的努力。

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