鹰眼预警：中航机载应收账款/营业收入比值持续增长

来源：新浪财经-鹰眼工作室

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3月27日，中航机载发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为242.12亿元，同比增长1.39%；归母净利润为10.67亿元，同比增长2.56%；扣非归母净利润为8.83亿元，同比增长5.91%；基本每股收益0.2207元/股。

公司自2001年7月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为29.52亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.46元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中航机载2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为242.12亿元，同比增长1.39%；净利润为13.43亿元，同比增长12.49%；经营活动净现金流为2.83亿元，同比增长114.21%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长1.71%，近三个季度增速持续下降。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为69.44%、98.29%、102.83%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长21.23%，营业成本同比增长0.65%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长21.23%，营业收入同比增长1.39%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.21低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为28.7%，同比增长1.86%；净利率为5.55%，同比增长10.95%；净资产收益率（加权）为2.82%，同比下降0.35%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.82%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为6.15%，2.83%，2.82%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.61%，三个报告期内平均值低于7%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为67.65%，客户过于集中。

报告期内，公司资产负债率为52.15%，同比增长4.7%；流动比率为1.6，速动比率为1.13；总债务为185.06亿元，其中短期债务为159.21亿元，短期债务占总债务比为86.03%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为48.73%，49.8%，52.15%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.86，1.69，1.6，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为2.17，2.84，4.63，长短债务比变动趋势增长。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.55、0.47、0.41，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为1.49、1.37、1.14，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为129.1亿元，短期债务为121.8亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.73%，低于1.5%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长5.2%，营业成本同比增长0.65%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为3亿元，较期初变动率为38.1%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.25%、0.37%、0.47%，持续上涨。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 短期债务压力持续增长，融资渠道趋紧。近三期年报，长短期债务比分别为为2.17倍、2.84倍、4.63倍持续增长，筹资活动净现金流分别为46.7亿元、30.4亿元、15.7亿元持续下降。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为14.4亿元、20亿元、21.1亿元，公司经营活动净现金流分别-10.2亿元、-19.9亿元、2.8亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为1，同比下降8.58%；存货周转率为1，同比下降14.11%；总资产周转率为0.3，同比下降4.73%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为1.56，1.1，1，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为1.52，1.16，1，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为18.9%、20.03%、22.78%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.42，0.31，0.3，总资产周转能力趋弱。

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