鹰眼预警：青松建化应收账款/营业收入比值持续增长
来源：新浪财经-鹰眼工作室
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3月26日，青松建化发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为38.83亿元，同比下降10.28%；归母净利润为2.76亿元，同比下降21.85%；扣非归母净利润为2.58亿元，同比下降21.51%；基本每股收益0.17元/股。
公司自2003年7月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为15.81亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对青松建化2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为38.83亿元，同比下降10.28%；净利润为2.93亿元，同比下降18.68%；经营活动净现金流为4.84亿元，同比增长41.15%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为20.01%，-3.6%，-10.28%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 44.9亿 | 43.28亿 | 38.83亿 |
| 营业收入增速 | 20.01% | -3.6% | -10.28% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为6.78%、7.58%、7.8%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 3.05亿 | 3.28亿 | 3.03亿 |
| 营业收入（元） | 44.9亿 | 43.28亿 | 38.83亿 |
| 应收账款/营业收入 | 6.78% | 7.58% | 7.8% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降10.28%，经营活动净现金流同比增长41.15%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 44.9亿 | 43.28亿 | 38.83亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.42亿 | 3.43亿 | 4.84亿 |
| 营业收入增速 | 20.01% | -3.6% | -10.28% |
| 经营活动净现金流增速 | 102.59% | -22.43% | 41.15% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为23.43%，同比下降0.46%；净利率为7.54%，同比下降9.36%；净资产收益率（加权）为4.3%，同比下降23.49%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为24.79%、23.54%、23.43%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 24.79% | 23.54% | 23.43% |
| 销售毛利率增速 | -6.69% | -5.05% | -0.46% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为10.96%，8.32%，7.54%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | 10.96% | 8.32% | 7.54% |
| 销售净利率增速 | -2.69% | -24.12% | -9.36% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为4.3%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 7.73% | 5.62% | 4.3% |
| 净资产收益率增速 | -5.27% | -27.3% | -23.49% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为7.73%，5.62%，4.3%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 7.73% | 5.62% | 4.3% |
| 净资产收益率增速 | -5.27% | -27.3% | -23.49% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.01%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | 5.99% | 5.01% | 4.01% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为26.99%，同比下降9.73%；流动比率为1.62，速动比率为1.23；总债务为12.41亿元，其中短期债务为7.61亿元，短期债务占总债务比为61.33%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至1.36。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 短期债务（元） | 12.72亿 | 7.56亿 | 7.36亿 |
| 长期债务（元） | 6.58亿 | 8.71亿 | 5.43亿 |
| 短期债务/长期债务 | 1.93 | 0.87 | 1.36 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为11.5亿元，短期债务为7.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.915%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 16.11亿 | 12.73亿 | 11.5亿 |
| 短期债务（元） | 12.72亿 | 7.56亿 | 7.36亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 2.01% | 1.16% | 0.91% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.3亿元，较期初变动率为270.71%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 688.2万 |
| 本期应付票据（元） | 2551.2万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-0.7亿元，营运资本为11亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为11.7亿元，资金使用效率值得进一步关注。
| 项目 | 20251231 |
| 现金支付能力（元） | 11.65亿 |
| 营运资金需求（元） | -6890.02万 |
| 营运资本（元） | 10.96亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为12.31，同比下降10.03%；存货周转率为4.47，同比下降7.88%；总资产周转率为0.41，同比下降8.33%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为16.95，13.69，12.31，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 16.95 | 13.69 | 12.31 |
| 应收账款周转率增速 | -21.22% | -19.23% | -10.03% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.48，0.45，0.41，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 0.48 | 0.45 | 0.41 |
| 总资产周转率增速 | 12.21% | -6.91% | -8.33% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.02、0.94、0.8，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 44.9亿 | 43.28亿 | 38.83亿 |
| 固定资产（元） | 44.22亿 | 46.13亿 | 48.66亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.02 | 0.94 | 0.8 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.3亿元，较期初增长48.5%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 2150.5万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 3193.52万 |
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