扬农化工年报解读：营收增13.76%至118.70亿元 筹资现金流大降521.42%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：销量驱动逆势增长13.76%

2025年扬农化工实现营业收入11,870,428,125.10元，同比增长13.76%，营收规模首次突破118亿元。在国内农药产能过剩、价格指数同比下跌2.03%的行业背景下，公司通过强化核心品种销售、加快新品布局、拓展国际新兴市场实现逆势增长：其中国内市场营收48.54亿元，同比增长11.55%；国际市场营收68.08亿元，同比增长15.02%，内外销协同支撑营收规模扩张。

净利润：扣非增速跑赢归母净利润

公司2025年实现归属于上市公司股东的净利润1,285,953,627.03元，同比增长6.98%；扣除非经常性损益的净利润1,271,950,992.26元，同比增长9.39%，扣非净利润增速显著高于归母净利润，表明公司主业盈利韧性更强。非经常性损益合计14,002,634.77元，主要来自应收款项减值准备转回、政府补助等，对整体盈利影响较小。

每股收益：盈利质量同步提升

2025年公司基本每股收益3.188元/股，同比增长7.04%；扣非基本每股收益3.153元/股，同比增长9.46%。每股收益增速与净利润增速基本匹配，同时扣非每股收益增速更高，反映公司盈利质量稳步提升。

费用整体结构：研发投入加码 期间费用微降

2025年公司期间费用合计1,015,570,524.42元，同比微降0.06%。其中研发费用大幅增长，销售、管理费用小幅下降，财务费用仍为净收益但同比收窄，费用结构呈现“研发加码、管控优化”的特征。

销售费用：降3.30% 优化渠道提效率

销售费用224,399,475.16元，同比下降3.30%。主要通过优化营销渠道管理、调整销售策略实现费用管控，同时公司获评商务部内外贸一体化领跑企业，渠道效率提升带动费用率从2024年的2.22%降至1.89%。

管理费用：降3.10% 内部提效显成果

管理费用453,166,302.73元，同比下降3.10%。公司通过压减法人层级（如划转江苏优科股权至母公司）、优化内部管理流程实现费用节约，费用率从4.48%降至3.82%，内部管理效率持续提升。

财务费用：净收益收窄 汇兑损益影响大

财务费用为-54,866,161.13元，仍为净收益但同比减少9,818,426.41元。主要因汇率变动导致当期汇兑损失增加，同时利息收入126,366,547.04元、利息支出41,386,676.24元，整体财务成本管控仍保持较好水平。

研发费用：增9.69% 科改企业加码创新

研发费用392,870,907.66元，同比增长9.69%，研发投入占营业收入比例提升至3.31%。公司首次入选国资委“科改”企业名单，全年推进创制品种研发（2个品种获ISO通用名）、工艺优化降本9105万元，创成农业农村部杀虫剂智能创制重点实验室，研发创新成果显著。

研发人员情况：团队稳定 结构优化

公司研发人员数量达415人，占总人数的10.86%。学历结构方面，博士39人、硕士137人、本科174人，高学历人才占比超80%；年龄结构以30-50岁为主，占比63.61%，形成了老中青结合的稳定研发团队，为持续创新提供人才支撑。

现金流整体情况：净额同比微增 结构分化明显

2025年公司现金及现金等价物净增加额579,229,180.61元，同比增长293.2%。其中经营活动现金流保持稳定，投资活动支出收缩，筹资活动现金流由正转负，现金流结构反映公司进入阶段性投资收尾、债务偿还期。

经营活动现金流：增2.85% 造血能力稳健

经营活动产生的现金流量净额2,216,729,166.50元，同比增长2.85%。销售商品收到现金11,671,929,172.51元，与营业收入规模基本匹配；同时收到税费返还366,425,775.40元，同比大幅增长47.9%，进一步支撑经营现金流稳定，公司主业造血能力持续稳健。

投资活动现金流：支出大减 项目进入收尾

投资活动产生的现金流量净额-892,340,401.03元，同比减亏1,300,887,698.67元。主要因辽宁优创一期项目付款同比减少、定期存款规模下降，辽宁优创项目已完成87.61%投资，2025年实现“投产即盈利”，阶段性投资高峰已过。

筹资活动现金流：由正转负 偿债与回购致流出大增

筹资活动产生的现金流量净额-723,564,869.03元，同比大降521.42%。主要因偿还借款2,194,380,729.06元（同比增长36.2%），同时实施限制性股票回购注销支出57,341,312.75元，筹资端呈现“净偿还”状态，公司财务结构进一步优化。

行业周期与价格风险

农药行业仍处周期底部，2025年国内化学农药产量突破400万吨同比增12%，产能过剩加剧导致产品价格低位运行，行业原药价格指数同比下跌2.03%，72%产品价格下跌，公司面临产品价格持续承压风险。

国际贸易与地缘风险

全球贸易保护主义抬头、地缘政治冲突频发，公司出口占比达57.36%，面临贸易壁垒、汇率波动、供应链中断等风险；同时美元汇率波动、部分经济体债务高企，也将影响国际业务盈利稳定性。

环保与安全合规风险

公司生产涉及危险工艺，环保与安全监管趋严，若不能持续满足合规要求，可能面临停产整改、成本上升等风险；同时“双碳”目标下，节能减排投入增加也将对短期盈利产生影响。

气候异常风险

极端天气频发干扰农作物种植与病虫害防治节奏，可能导致农药需求波动，公司虽通过多品种布局平滑风险，但仍存在单一区域需求下滑影响业绩的可能。

2025年公司核心管理层税前薪酬如下： - 董事长苏赋：报告期内从公司获得的税前报酬未单独披露（其薪酬主要由关联方支付） - 总经理吴孝举：税前报酬总额334万元 - 副总经理：姜友法251万元、王明坤290万元、邹富清227万元、聂开晟155万元、李安明238万元 - 财务总监兼董事会秘书李常青：税前报酬总额220万元

高管薪酬与公司业绩挂钩，2025年业绩稳增背景下，核心管理层薪酬保持稳定，同时公司通过股权激励绑定核心员工利益，2025年实施限制性股票解锁1,120,075股、回购注销1,288,025股，进一步完善长效激励机制。

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