鹰眼预警：上海能源应收账款/营业收入比值持续增长

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月28日，上海能源发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为76.77亿元，同比下降19.09%；归母净利润为2.2亿元，同比下降69.2%；扣非归母净利润为2.12亿元，同比下降69.85%；基本每股收益0.31元/股。

公司自2001年8月上市以来，已经现金分红23次，累计已实施现金分红为39.75亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.1元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对上海能源2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为76.77亿元，同比下降19.09%；净利润为1.58亿元，同比下降76.17%；经营活动净现金流为5.01亿元，同比下降60.76%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为-13.11%，-13.57%，-19.09%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为2.2亿元，同比大幅下降69.2%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为2.1亿元，同比大幅下降69.85%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为-13.11%、-13.57%、-19.09%持续下降，应收账款较期初变动分别为-18.81%、19.27%、21.93%持续增长。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为2.63%、3.63%、5.47%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长30.95%，营业成本同比增长-11.4%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长30.95%，营业收入同比增长-19.09%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为13.8亿元、12.8亿元、5亿元，持续下降。

报告期内，公司毛利率为14.05%，同比下降34.69%；净利率为2.06%，同比下降70.55%；净资产收益率（加权）为1.73%，同比下降69.27%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为22.57%、21.51%、14.05%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为8.91%，7%，2.06%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为1.73%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为7.83%，5.63%，1.73%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.02%，三个报告期内平均值低于7%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.6亿元，归母净利润为2.2亿元。

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为63.22%，警惕供应商过度依赖风险。

报告期内，公司资产负债率为35.38%，同比增长0.6%；流动比率为1.1，速动比率为0.99；总债务为17.15亿元，其中短期债务为1.52亿元，短期债务占总债务比为8.87%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.23，1.21，1.1，短期偿债能力趋弱。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为11.95%、19.56%、21.58%，持续增长。

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.78，广义货币资金低于总债务。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为2.29、1.12、0.78，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为20亿元，短期债务为1.5亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.075%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为39.41%，利息支出占净利润之比为56.67%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 预付账款高于采购总额。报告期内，预付账款为0.6亿元，采购总额为44.9万元，预付账款高于采购总额。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.5亿元，较期初变动率为728.35%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-17.1亿元，营运资本为2.9亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为20亿元，资金使用效率值得进一步关注。

报告期内，公司应收帐款周转率为20.1，同比下降32.98%；存货周转率为22.47，同比下降17.93%；总资产周转率为0.39，同比下降17.91%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为34.1，30，20.1，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为1.45%、1.75%、2.17%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.56，0.48，0.39，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.98、0.85、0.69，持续下降。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1亿元，较期初增长229.81%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.31%、0.31%、0.39%，持续增长。

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