茅台竟然在这个时点逆势提价👍🏻
经销渠道出厂价：53度500ml飞天茅台从1169元/瓶上调至1269元/瓶，单瓶含税涨价100元，涨幅约8.55%。
自营渠道零售价：从1499元/瓶上调至1539元/瓶，单瓶含税涨价40元，涨幅约2.67%。
自营单价更高，所以财报里收入占比高于销量占比，但实际上，经销渠道销量更高，占比约65%-70%，自营渠道销量占比约30%-35%。
从4年前的基酒产量数据推算，2025年可售量对应2021年茅台酒基酒产量，贵州茅台官方年报披露2021年茅台酒基酒产量为5.65万吨。
按75%-85%的转化率测算，2025年茅台酒理论可售吨位区间为4.24万-4.80万吨。
2026年茅台酒实际销量应该与2025年基本持平，不会出现明显的销量增长。
年销量按照2025年4.3万吨，毛估估8600万瓶，
增值税13%，消费税为从量税，不随提价变化；城建税及教育费附加按（增值税+消费税）总额的12%；企业所得税25%。
这么算下来，增量含税总营收约68亿元；
扣除增值税、消费税及附加，扣除25%企业所得税后，全年归母净利润增量约38亿。
但提价比较晚了，2026年3月31日起执行，今年还有9个月。
提价只能覆盖4-12月，考虑到按照提价的惯例，提价前会放慢发货速度，那么当年可实现的净利润增量差不多有30亿元。
机构给茅台的25年净利润一致性预期约905亿。
把刚刚的计算放进去，毛估估26年归母净利润935亿，同增3.3%左右。
非标茅台和系列酒26年的情况是变量，还不太好估计，但26年茅台净利润净增长应该是稳了。
“十四五”茅台酒技改建设项目，2025年有首批两个车间合计约3600吨新产能落地，叠加原有产能的稳定产出，2025年基酒产量预计提升至5.8-5.9万吨（等年报验证），对应2029年可售量将达到4.8-5.0万吨，同比2028年新增约2000吨，同比增幅约5%，所以29年开始到32年，茅台酒才会开始明显放量，在26到28年，茅台要靠提价和结构优化保证利润增长。
刚好赶上消费和白酒的下行周期，这时候稳住最重要，零售价的上涨和总销量的提升，29年之后一定会来的。
大致这些。$贵州茅台(SH600519)$