鹰眼预警：城投控股应收账款增速高于营业收入增速

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月28日，城投控股发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为144.57亿元，同比增长53.27%；归母净利润为2.89亿元，同比增长19.19%；扣非归母净利润为3.31亿元，同比增长212.15%；基本每股收益0.12元/股。

公司自1993年5月上市以来，已经现金分红29次，累计已实施现金分红为71.63亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.4元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对城投控股2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为144.57亿元，同比增长53.27%；净利润为2.44亿元，同比增长15.68%；经营活动净现金流为21.24亿元，同比下降20.05%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长53.27%，净利润同比增长15.68%，营业收入变动与净利润变动差异大。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为3.5亿元、2.1亿元、2.4亿元，同比变动分别为-55.61%、-39.29%、15.68%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长107.05%，营业收入同比增长53.27%，应收账款增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长53.27%，经营活动净现金流同比下降20.05%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

报告期内，公司毛利率为17.43%，同比增长19.86%；净利率为1.69%，同比下降24.53%；净资产收益率（加权）为1.38%，同比增长18.97%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为40.29%、14.54%、17.43%，同比变动分别为308.7%、-63.91%、19.86%，销售毛利率异常波动。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为13.59%，2.24%，1.69%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期14.54%增长至17.43%，销售净利率由去年同期2.24%下降至1.69%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为1.38%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.88%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为108.8%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.5亿元，归母净利润为2.9亿元。

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为76.34%，警惕供应商过度依赖风险。

报告期内，公司资产负债率为73.15%，同比下降1.56%；流动比率为2.17，速动比率为0.48；总债务为421.21亿元，其中短期债务为111.33亿元，短期债务占总债务比为26.43%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为101.6亿元，短期债务为111.3亿元，广义货币资金/短期债务为0.91，广义货币资金低于短期债务。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.1、0.09、0.08，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为191.3%、192.58%、193.38%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为82.8亿元，短期债务为111.3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.403%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为71%，利息支出占净利润之比为368.37%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

报告期内，公司应收帐款周转率为8.81，同比增长8.45%；存货周转率为0.26，同比增长52.6%；总资产周转率为0.17，同比增长49.99%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.7亿元，较期初增长444.5%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为2.5亿元，同比增长63.26%。

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为8.7亿元，同比增长35.12%。

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