大连热电2025年报解读：销售费用大降49.81% 经营现金流由负转正增116.21%
来源：新浪财经-鹰眼工作室
营业收入：小幅下滑，主业结构分化
2025年大连热电实现营业收入6.05亿元，同比下降3.76%，其中主营业务收入6.01亿元，同比减少3.74%，主业收入仍为营收核心支撑。
分产品来看，电力收入实现7130.85万元，同比增长24.69%，成为营收中唯一实现正增长的品类；而热力收入为5.28亿元，同比下降6.63%，是拉低整体营收的主要因素，主要受上个供暖期气温偏高、热力需求减少、用户节能意识增强等综合因素影响。
| 产品类型 | 2025年营收（万元） | 2024年营收（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 电力收入 | 7130.85 | 5719.08 | 24.69 |
| 热力收入 | 52759.49 | 56508.05 | -6.63 |
| 其他 | 218.19 | 226.80 | -3.80 |
| 合计 | 60108.53 | 62444.03 | -3.74 |
盈利指标：减亏成效显现，亏损规模收窄
净利润
2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-9471.42万元，较2024年的-14593.94万元减亏5122.52万元，同比增长35.10%，亏损规模明显收窄。
扣非净利润
扣除非经常性损益后，净利润为-10393.05万元，较2024年的-14812.03万元减亏4418.98万元，同比增长29.83%，主业减亏幅度略低于净利润整体减亏幅度，主要因为当年非经常性损益贡献921.63万元，同比增加703.53万元，包括托管费收入283.02万元、政府补助323.76万元等。
每股收益
基本每股收益为-0.23元/股，较2024年的-0.36元/股提升0.13元，同比增长35.18%；扣非每股收益为-0.26元/股，较2024年的-0.37元/股提升0.11元，同比增长29.78%，每股层面的亏损压力同步减轻。
| 盈利指标 | 2025年数据 | 2024年数据 | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（万元） | -9471.42 | -14593.94 | 35.10 |
| 扣非归母净利润（万元） | -10393.05 | -14812.03 | 29.83 |
| 基本每股收益（元/股） | -0.23 | -0.36 | 35.18 |
| 扣非每股收益（元/股） | -0.26 | -0.37 | 29.78 |
费用管控：销售费用大降，财务费用微减
总费用
2025年公司期间费用合计10805.63万元，较2024年的11130.90万元减少325.27万元，同比下降2.92%，费用管控初见成效。
销售费用
销售费用为112.87万元，同比大降49.81%，减少112.02万元，主要因销售人员人工成本减少，显示公司在销售端的投入有所收缩，或与热力需求下滑、销售策略调整有关。
管理费用
管理费用为2846.56万元，同比增长3.44%，增加94.58万元，主要系管理人员人工成本增加，或与公司内部管理需求提升相关。
财务费用
财务费用为7846.20万元，同比下降3.78%，减少307.84万元，主要因贷款利率降低，有效减轻了利息支出压力，当年利息费用为7717.47万元，同比减少382.15万元。
| 费用项目 | 2025年金额（万元） | 2024年金额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 112.87 | 224.89 | -49.81 |
| 管理费用 | 2846.56 | 2751.98 | 3.44 |
| 财务费用 | 7846.20 | 8154.04 | -3.78 |
| 合计 | 10805.63 | 11130.90 | -2.92 |
研发费用
2025年公司未发生研发费用，也未披露研发人员相关情况，显示公司当期未开展相关研发投入，或与当前主业聚焦热力供应、暂未布局新技术研发有关。
现金流：经营现金流由负转正，筹资支撑资金周转
整体现金流
2025年公司现金及现金等价物净增加额为4496.52万元，较2024年的7099.73万元减少2603.21万元，现金流整体规模有所收缩，但结构出现积极变化。
经营活动现金流
经营活动产生的现金流量净额为774.13万元，同比大幅增长116.21%，实现由负转正，2024年同期为-4775.96万元。主要因煤炭价格下降，公司少付煤款，经营活动现金流出压力减轻，当年购买商品、接受劳务支付的现金为52103.37万元，同比减少6806.13万元。
投资活动现金流
投资活动产生的现金流量净额为-8755.73万元，同比减少92.09万元，下降1.06%，主要因工程投入增加，当年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为8758.46万元，同比增加94.82万元。
筹资活动现金流
筹资活动产生的现金流量净额为12478.13万元，同比减少8061.22万元，下降39.25%，主要因还贷增加，当年偿还债务支付的现金为18036.02万元，同比大幅增加10172.72万元，但公司通过取得借款收到现金200644.00万元，仍保障了资金链的稳定。
| 现金流项目 | 2025年净额（万元） | 2024年净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流 | 774.13 | -4775.96 | 116.21 |
| 投资活动现金流 | -8755.73 | -8663.64 | -1.06 |
| 筹资活动现金流 | 12478.13 | 20539.34 | -39.25 |
| 现金及等价物净增加额 | 4496.52 | 7099.73 | -36.95 |
风险提示：多重压力犹存，经营不确定性仍在
市场风险
一是燃料价格波动风险，煤炭、天然气等原料价格变化直接影响成本；二是用户需求变化风险，“汽改水”推进、替代供热技术应用可能导致供热负荷下降；三是宏观经济波动风险，经济周期、产业结构调整可能引致电力和热力需求不稳定。
技术风险
部分设备老化导致效率下降、故障率上升，新技术新设备引入存在适配磨合风险，热电联产系统运行维护难度大，对技术人员能力和应急预案可靠性要求高。
环保风险
环保标准升级需持续增加环保设施投入和运行成本，碳减排约束下，全国碳市场覆盖范围扩大、配额收紧，企业面临配额履约压力，或需增加碳配额购买或减排投入。
竞争风险
供热市场主体多元化加剧区域竞争，可再生能源供热等替代技术发展对传统热电联产业务增长构成威胁。
财务风险
设备更新、环保提标、“汽改水”改造等项目投资需求大，融资环境变化可能导致融资成本波动、难度上升，资金筹措若不匹配项目进度将影响生产经营。
政策与法律风险
能源产业政策、环保法规、供热定价机制调整可能影响运营模式和盈利能力，合同履约、环保合规、用户服务等方面存在潜在法律纠纷风险。
运营风险
燃料供应中断或波动、设备故障或检修不当、关键岗位人才短缺或流失，都可能影响生产连续性和供热供电保障能力。
供应链风险
煤炭等燃料及设备备品备件供应中断、供应商经营困难，可能制约生产经营正常开展。
董监高薪酬：核心高管薪酬差异显著
董事长薪酬
报告期内董事长王杰从公司获得的税前报酬总额为0元，其主要在控股股东大连洁净能源集团领取薪酬。
总经理薪酬
总经理沈军于2025年12月履职，报告期内税前报酬总额为3.94万元。
副总经理薪酬
副总经理刘思源税前报酬总额为35.02万元，副总经理李庆滨税前报酬总额为34.40万元，两位副总经理薪酬水平接近，且远高于新任总经理。
财务总监薪酬
财务总监孙红梅税前报酬总额为32.50万元，与副总经理薪酬水平处于同一区间。
| 高管职位 | 报告期税前薪酬（万元） |
|---|---|
| 董事长 | 0 |
| 总经理 | 3.94 |
| 副总经理刘思源 | 35.02 |
| 副总经理李庆滨 | 34.40 |
| 财务总监 | 32.50 |
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