调研速递|齐翔腾达接待鲁信创投调研 业绩下滑主因、丁二烯涨价逻辑等六方面要点解析
来源：新浪证券-红岸工作室
近日，淄博齐翔腾达化工股份有限公司（以下简称“齐翔腾达”）于公司会议室接受特定对象调研。鲁信创投周元轩、王顺、王依琳参与调研，公司董事会秘书姜能成及证券事务代表车俊侠接待并就生产经营、产业规划等核心问题展开交流。
| Col1 | 编号：20260127 |
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| 投资者关系活动 类别 | ☑ 特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 □ 新闻发布会 □ 路演活动 □ 现场参观 □ 电话会议 □ 其他 |
| 参与单位名称及 人员姓名 | 鲁信创投 周元轩 王顺 王依琳 |
| 时间 | 2026 年1 月27 日 |
| 地点 | 公司会议室 |
| 上市公司接待人 员姓名 | 董事会秘书 姜能成 证券事务代表 车俊侠 |
2025年业绩下滑：产品价格与成本剪刀差扩大为主因
姜能成介绍，公司2025年业绩呈现“前高后低”态势，上半年保持盈利，第三、四季度主要产品价格加速下滑，叠加下游需求疲软，毛利率持续承压。尽管原料端受原油价格下跌影响成本同步回落，但产品价格跌幅显著超过成本降幅，两者间的剪刀差扩大是亏损主因。公司正通过优化产品结构、聚焦高附加值产品研发、提升能源利用效率等措施应对，目前产品价格筑底已显现支撑。
现金流稳健：融资成本下降0.49个百分点，现货交易为主
针对业绩亏损下的现金流状况，公司表示，2025年现金流保持充裕稳定，主要得益于加入能源集团后的优质信用背书与融资支持，全年平均融资成本较去年同期下降0.49个百分点，融资费用大幅减少。同时，公司通过压减应收账款、以现货交易为主、优化库存结构及压降非必要开支，保障现金流健康。
丁二烯涨价：供应收紧叠加出口激增，下游补库需求支撑
关于近期丁二烯橡胶涨价，姜能成分析，多套装置集中检修导致市场供应收紧，东南亚、韩国等地区出口订单激增加剧供需缺口。此外，石脑油裂解利润低迷、原油价格下行致使亚洲石脑油裂解装置开工率低位，进一步压缩丁二烯供应。作为顺丁橡胶核心原料，丁二烯价格上行带动顺丁橡胶出厂价同步上涨，叠加下游轮胎企业春节前阶段性补库需求释放，共同支撑价格上涨。
2026年资本开支：同比增长聚焦存量优化，推进8000吨催化新材料项目
公司2026年资本开支计划同比增长，重点投向现有产业链存量优化与升级改造，通过工艺创新与装置技改提升高附加值产品产出占比。其中，8000吨/年催化新材料项目将打破国外技术垄断，拓展产业链附加值。同时，公司将结合产业布局推出投资小、见效快的项目。
装置运行与行业拐点：开工率超90%，行业格局加速优化
目前公司主要生产装置运行平稳，开工率保持在90%以上。作为碳三碳四深加工龙头，公司已形成覆盖30余种产品的完备矩阵。姜能成认为，随着国外产能退出、反内卷政策发力及低效产能出清，行业格局正加速优化，部分产品价格有望稳步回升，市场信心温和修复，资本市场先行回暖态势显现。
新产品应用与技术储备：拓展电子清洗、半导体等新兴场景
公司正开拓下游新兴应用场景，如甲乙酮在电子清洗、顺酐在新型环保板材、高纯无水叔丁醇在半导体光刻胶稀释剂、环氧丙烷在新能源汽车座椅填充材料等领域的应用。技术方面，依托现有MMA产品优势向PMMA等高性能树脂材料延伸，已与科研院所开展PMMA技术小试合作，后续将推进中试及产业化研究。
| Col1 | 开展PMMA 技术小试合作，后续将推进中试及产业化研究。 |
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| 附件清单（如有） | 无 |
| 日期 | 2026-1-27 |
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