鹰眼预警：马钢股份营业收入下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

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3月26日，马钢股份发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为775.25亿元，同比下降5.25%；归母净利润为-2.09亿元，同比增长95.52%；扣非归母净利润为-2.29亿元，同比增长94.68%；基本每股收益-0.027元/股。

公司自1994年1月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为159.03亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对马钢股份2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为775.25亿元，同比下降5.25%；净利润为-2720.22万元，同比增长99.45%；经营活动净现金流为41.52亿元，同比增长332.06%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为775.2亿元，同比下降5.25%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降5.25%，净利润同比增长99.45%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-16.4亿元、-49.8亿元、-0.3亿元，同比变动分别为-100.17%、-203.9%、99.45%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-5.25%，税金及附加同比变动14.1%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为1.42%、2.14%、3.63%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降5.25%，经营活动净现金流同比增长332.06%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

报告期内，公司毛利率为5.31%，同比增长660.61%；净利率为-0.04%，同比增长99.42%；净资产收益率（加权）为-0.88%，同比增长95.19%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为1.65%、-0.95%、5.31%，同比变动分别为-49.12%、-157.49%、660.61%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期-0.95%增长至5.31%，应收账款周转率由去年同期51.87次下降至33.93次。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-0.88%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.6%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为158.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

报告期内，公司资产负债率为55.67%，同比下降14.88%；流动比率为0.6，速动比率为0.42；总债务为266.33亿元，其中短期债务为235.84亿元，短期债务占总债务比为88.55%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至3.88。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为125.3亿元，短期债务为131.3亿元，广义货币资金/短期债务为0.95，广义货币资金低于短期债务。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为117.7亿元，短期债务为131.3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.198%，低于1.5%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长15.3%，营业成本同比增长-11.12%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-75.9亿元，营运资本为-164.6亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-88.7亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为33.93，同比下降34.6%；存货周转率为9.58，同比增长3.43%；总资产周转率为0.96，同比下降3.59%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为71.24，51.87，33.93，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为1.66%、2.22%、3.45%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.09，1，0.96，总资产周转能力趋弱。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为19.8亿元，较期初增长148.48%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.34%、0.37%、0.39%，持续增长。

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