鹰眼预警：香溢融通经营活动净现金流持续为负

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月7日，香溢融通发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为4.12亿元，同比增长22.86%；归母净利润为8030.57万元，同比增长51.03%；扣非归母净利润为7235.12万元，同比增长46.45%；基本每股收益0.177元/股。

公司自1994年2月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为4.28亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.18元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对香溢融通2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为4.12亿元，同比增长22.86%；净利润为1.14亿元，同比增长49.57%；经营活动净现金流为-10.07亿元，同比下降51.67%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为149.31%，139.53%，51.03%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动22.86%，销售费用同比变动-3.47%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动22.86%，税金及附加同比变动-1.4%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长22.86%，经营活动净现金流同比下降51.67%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-10.1亿元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.1亿元、经营活动净现金流为-10.1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-8.827低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为58.23%，同比下降5.65%；净利率为27.7%，同比增长21.74%；净资产收益率（加权）为3.65%，同比增长46.96%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为65.48%、61.72%、58.23%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率持续下降，销售净利率持续增长。近三期年报，销售毛利率分别为65.48%、61.72%、58.23%，持续下降，销售净利率分别为20.36%、22.75%、27.7%，持续增长。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为3.65%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.77%，三个报告期内平均值低于7%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为100%，警惕供应商过度依赖风险。

报告期内，公司资产负债率为52.17%，同比增长19.23%；流动比率为1.69，速动比率为1.67；总债务为29.41亿元，其中短期债务为15.52亿元，短期债务占总债务比为52.79%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为29.56%，43.75%，52.17%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为3.03，2.03，1.69，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为0.74，0.94，1.1，长短债务比变动趋势增长。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为10.1亿元，短期债务为15.5亿元，广义货币资金/短期债务为0.65，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为10.1亿元，短期债务为15.5亿元，经营活动净现金流为-10.1亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.31、0.66、0.44，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为35.63%、69.75%、101.68%，持续增长。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.88、0.53、0.34，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为7.7亿元，短期债务为15.5亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.846%，低于1.5%。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.3亿元，较期初变动率为69.16%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为138.3万元、160.4万元、184.3万元，公司经营活动净现金流分别-8.2亿元、-6.6亿元、-10.1亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为27.71，同比增长8.39%；存货周转率为4.38，同比增长60.57%；总资产周转率为0.08，同比下降7.02%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1亿元，较期初增长111.98%。

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