鹰眼预警：宝胜股份经营活动净现金流/净利润比值持续下滑

来源：新浪财经-鹰眼工作室

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3月14日，宝胜股份发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为479.59亿元，同比增长3.45%；归母净利润为-4388.84万元，同比增长85.36%；扣非归母净利润为-6592.81万元，同比增长86.37%；基本每股收益-0.03元/股。

公司自2004年8月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为5.14亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对宝胜股份2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为479.59亿元，同比增长3.45%；净利润为-1589.65万元，同比增长95.07%；经营活动净现金流为8.12亿元，同比增长194.1%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润连续两年亏损。近三期年报，净利润分别为0.5亿元、-3.2亿元、-0.2亿元，连续两年亏损。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.5亿元、-3.2亿元、-0.2亿元，同比变动分别为-29.84%、-807.28%、95.07%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动3.45%，税金及附加同比变动-1.95%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为27.22、2.68、-51.07，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为4.22%，同比下降5%；净利率为-0.03%，同比增长95.23%；净资产收益率（加权）为-1.25%，同比增长85.22%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为5.3%、4.44%、4.22%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期4.44%下降至4.22%，销售净利率由去年同期-0.7%增长至-0.03%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-1.25%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.11%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为734.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

报告期内，公司资产负债率为79.44%，同比下降1.25%；流动比率为1.09，速动比率为0.81；总债务为127.24亿元，其中短期债务为103.25亿元，短期债务占总债务比为81.15%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为44.8亿元，短期债务为86.1亿元，广义货币资金/短期债务为0.52，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为44.8亿元，短期债务为86.1亿元，经营活动净现金流为8.1亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.25，现金比率低于0.25。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为29亿元，短期债务为86.1亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.917%，低于1.5%。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为4.2亿元，较期初变动率为89.74%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为1.36%、1.51%、2.73%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长89.74%，营业成本同比增长3.69%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为17.2亿元，较期初变动率为68.78%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为12.9亿元，公司营运资金需求为63.5亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-50.6亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为8.12，同比增长2.99%；存货周转率为12.79，同比下降3.11%；总资产周转率为2.29，同比增长6.54%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为13.72，13.09，12.79，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为15.33%、15.78%、18.46%，持续增长。

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