九州通三季报藏隐忧：利润含金量不足、现金流承压、内控漏洞频发

九州通2025年前三季度的财报，乍看之下是一张“稳中有进”的成绩单：营业收入1193.27亿元，同比增长5.2%；归母净利润19.75亿元，同比增长16.46%。然而，剥开表层数据，其背后却隐藏着利润虚高、资金链紧张、战略执行低效与合规风险加剧等多重隐患。

一、利润含金量不足：依赖非经常性损益“粉饰”业绩

尽管净利润实现双位数增长，但扣除非经常性损益后的净利润仅为14.7亿元，同比下滑9.8%。这暴露出公司盈利增长严重依赖非主业收益，而非核心业务的真实“造血”能力。

其中，最大一笔非经常性收益来自发行医药仓储物流REITs所带来的资产处置收益，确认净利润4.38亿元。此外，政府补助和金融资产公允价值变动也分别贡献了1.01亿元和4621.51万元。这些收益具有“一次性”特征，难以持续，却掩盖了主营业务盈利疲软的事实。

更值得警惕的是，公司在发行REITs后仍需承担相关资产的租赁成本，未来

来源：新浪财经

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