鹰眼预警：东航物流净资产收益率持续下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月28日，东航物流发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为242.64亿元，同比增长0.87%；归母净利润为26.88亿元，同比增长0.02%；扣非归母净利润为25.23亿元，同比下降0.69%；基本每股收益1.69元/股。

公司自2021年5月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为27.26亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利6.77元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对东航物流2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为242.64亿元，同比增长0.87%；净利润为30.88亿元，同比增长0.77%；经营活动净现金流为62.02亿元，同比增长67%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为242.6亿元，同比增长0.87%，去年同期增速为16.66%，较上一年有所放缓。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动0.87%，销售费用同比变动21.94%，销售费用与营业收入变动差异较大。

报告期内，公司毛利率为19.63%，同比增长1%；净利率为12.72%，同比下降0.1%；净资产收益率（加权）为14.43%，同比下降10.37%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为13.83%，12.74%，12.72%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期19.43%增长至19.63%，销售净利率由去年同期12.74%下降至12.72%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为17.23%，16.1%，14.43%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为30.65%，同比增长16.94%；流动比率为2.13，速动比率为2.13；总债务为20.72亿元，其中短期债务为20.72亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至0.36。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为13.79%、20.87%、27.1%，持续增长。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为4、1.74、1.37，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长5.22%，营业成本同比增长0.62%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-17.7亿元，营运资本为58亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为75.7亿元，资金使用效率值得进一步关注。

报告期内，公司应收帐款周转率为12.29，同比下降5.51%；存货周转率为906.47，同比增长36.42%；总资产周转率为0.84，同比下降4.36%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为6.23、2.87、2.5，持续下降。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为7.8亿元，较期初增长41.97%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为10.5亿元，较期初增长40.89%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为2.9亿元，同比增长21.94%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.98%、0.99%、1.19%，持续增长。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为4.3亿元，同比增长28.53%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长28.53%，营业收入同比增长0.87%，管理费用增速高于营业收入增速。

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