鹰眼预警：广深铁路销售毛利率大幅下降
来源：新浪财经-鹰眼工作室
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3月30日，广深铁路发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为286.86亿元，同比增长5.89%；归母净利润为14.26亿元，同比增长34.49%；扣非归母净利润为10.62亿元，同比增长3.85%；基本每股收益0.2013元/股。
公司自2006年12月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为86.42亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.9元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对广深铁路2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为286.86亿元，同比增长5.89%；净利润为14.25亿元，同比增长34.66%；经营活动净现金流为34.62亿元，同比增长27.72%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为146.02%，9.49%，3.85%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 扣非归母利润（元） | 9.34亿 | 10.23亿 | 10.62亿 |
| 扣非归母利润增速 | 146.02% | 9.49% | 3.85% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动5.89%，销售费用同比变动1120.9%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 261.95亿 | 270.9亿 | 286.86亿 |
| 销售费用（元） | - | 7.5万 | 91.53万 |
| 营业收入增速 | 31.35% | 3.42% | 5.89% |
| 销售费用增速 | - | 0% | 1120.9% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动5.89%，税金及附加同比变动-34.73%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 261.95亿 | 270.9亿 | 286.86亿 |
| 营业收入增速 | 31.35% | 3.42% | 5.89% |
| 税金及附加增速 | 357.74% | 90.04% | -34.73% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为5.63%，同比下降10.59%；净利率为4.97%，同比增长27.17%；净资产收益率（加权）为5.16%，同比增长30.3%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为5.63%，同比大幅下降10.59%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 6.27% | 6.3% | 5.63% |
| 销售毛利率增速 | 152.48% | 0.54% | -10.59% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期6.3%下降至5.63%，销售净利率由去年同期3.91%增长至4.97%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 6.27% | 6.3% | 5.63% |
| 销售净利率 | 4.03% | 3.91% | 4.97% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为5.16%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 4.09% | 3.96% | 5.16% |
| 净资产收益率增速 | 153.82% | -3.18% | 30.3% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.09%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | 3.81% | 3.98% | 5.09% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为23.53%，同比下降9.42%；流动比率为1.68，速动比率为1.63；总债务为6754.72万元，其中短期债务为6754.72万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为41.5亿元，短期债务为0.7亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.543%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 14.82亿 | 19.35亿 | 41.45亿 |
| 短期债务（元） | 9.76亿 | 3.67亿 | 6754.72万 |
| 利息收入/平均货币资金 | 3.94% | 3.27% | 0.54% |
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.8亿元，较期初变动率为126.36%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 3726.14万 |
| 本期预付账款（元） | 8434.31万 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.26%、0.39%、0.78%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款（元） | 2269.36万 | 3726.14万 | 8434.31万 |
| 流动资产（元） | 87.98亿 | 96.54亿 | 107.95亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.26% | 0.39% | 0.78% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长126.36%，营业成本同比增长6.65%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | 116.07% | 64.19% | 126.36% |
| 营业成本增速 | 9.98% | 3.38% | 6.65% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.22，同比增长17.42%；存货周转率为82.37，同比增长0.24%；总资产周转率为0.78，同比增长6.31%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为7.1亿元，较期初增长71.95%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 4.15亿 |
| 本期在建工程（元） | 7.14亿 |
• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期年报，在建工程较期初分别为-49.56%、-26.03%、71.95%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 在建工程较期初增速 | -49.56% | -26.03% | 71.95% |
| 固定资产（元） | 227.86亿 | 219.79亿 | 209.34亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为91.5万元，同比增长1120.9%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | - | 7.5万 | 91.53万 |
| 销售费用增速 | - | 0% | 1120.9% |
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