鹰眼预警：绿城水务应收账款增速高于营业收入增速

来源：新浪财经-鹰眼工作室

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3月26日，绿城水务发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为25.03亿元，同比增长1.02%；归母净利润为9522.47万元，同比增长8.29%；扣非归母净利润为8842.47万元，同比增长33.88%；基本每股收益0.1078元/股。

公司自2015年5月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为6.97亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对绿城水务2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为25.03亿元，同比增长1.02%；净利润为9467.42万元，同比增长7.66%；经营活动净现金流为5.22亿元，同比增长15.62%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.02%，营业成本同比下降7.82%，收入与成本变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长27.85%，营业收入同比增长1.02%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为74.83%、106.35%、134.6%，持续增长。

报告期内，公司毛利率为40.35%，同比增长16.51%；净利率为3.78%，同比增长6.58%；净资产收益率（加权）为2%，同比增长6.95%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为40.35%，同比大幅增长16.51%。

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为34.17%、34.63%、40.35%持续增长，应收账款周转率分别为1.65次、1.13次、0.83次持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.69%，三个报告期内平均值低于7%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为63.57%，客户过于集中。

报告期内，公司资产负债率为81.02%，同比增长1.74%；流动比率为0.7，速动比率为0.7；总债务为167.73亿元，其中短期债务为34.96亿元，短期债务占总债务比为20.84%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为77.86%，79.63%，81.02%，变动趋势增长。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为10.7亿元，短期债务为35亿元，广义货币资金/短期债务为0.31，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为10.7亿元，短期债务为35亿元，经营活动净现金流为5.2亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.13，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.18、0.14、0.13，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为287.77%、307.97%、351.63%，持续增长。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.08、0.07、0.06，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为8.2亿元，短期债务为35亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.305%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为82.38%，利息支出占净利润之比为573.85%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为93.7万元，较期初变动率为77.44%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长77.44%，营业成本同比增长-7.82%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为15.9亿元、15.1亿元、23亿元，公司经营活动净现金流分别5.6亿元、4.5亿元、5.2亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.83，同比下降26.31%；存货周转率为61.21，同比增长7.47%；总资产周转率为0.1，同比下降8.13%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为1.65，1.13，0.83，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为8.26%、11.26%、13.18%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.12，0.11，0.1，总资产周转能力趋弱。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为49亿元，较期初增长34.6%。

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