中原证券：汽车行业破局内卷提质转型 智能网联领航升级
中原证券（601375）发布研报称，展望2026年，在购置税补贴减半与技术门槛抬升的背景下，中国乘用车市场总量预计将温和回调或持平。同时，在“反内卷”与常态化价格监测的驱动下，价格竞争有望趋于有序，推动行业整体向高质量发展转型。商用车出口保持稳健增长，其中以轻卡和纯电客车的增速尤为显著。维持行业“强于大市”投资评级。
中原证券主要观点如下：
乘用车：2025年乘用车市场在政策持续推动、新能源汽车渗透率提升以及出口增长下，持续释放增长动能，全年销量有望创下新高；市场格局呈现集中度提升、头部稳固、尾部分散特征，新势力与新玩家强势上量，加速进入主流市场。展望2026年，中国乘用车市场总量在购置税补贴减半与技术门槛抬升下预计呈现温和回调或持平，价格方面在“反内卷”与价格监测常态化下有望趋于有序，整体向高质量发展转型；自主品牌份额将巩固至高位、头部集中与梯队分化延续，投资主线聚焦“智驾领先+品牌周期”的车企；出口仍是业绩与估值支撑，大概率延续“量稳质升、结构优化”的趋势。
商用车：2025年商用车市场呈现企稳回暖趋势，前三季度累计产销量同比增长近10%，以旧换新政策力度加码、新能源商用车销量及渗透率持续提升驱动商用车行业增长；新能源重卡持续跑赢行业，新能源客车销量维持高增。商用车出口稳健增长，轻卡、纯电客车增速较高。新能源重卡企业市场集中度提升，大中客市场格局稳定。2026年商用车行业投资应把握新能源深化及全球化布局的核心主线，优先布局在新能源商用车方面具备技术和生态优势的企业以及出口能力与在地化运营领先的企业。
汽车零部件：国家层面已将“智能化与网联化”确立为汽车产业升级的主轴。高阶智能辅助驾驶技术沿应用场景和技术迭代持续发展，正加速向L3/L4级迈进，智驾渗透率提升驱动核心硬件市场扩容及国产化替代。智能座舱持续迭代升级，各项硬件配置渗透率逐步提升，未来三到五年将呈现规模与渗透率上行、技术迭代产品性能跃升、市场持续下探的趋势，带动产业链价值持续提升。关注智能网联化驱动下的汽车产业升级为汽车零部件行业带来的投资机会。
投资建议：乘用车板块推荐比亚迪（002594）、赛力斯（601127）、长安汽车、长城汽车（601633）；商用车板块推荐宇通客车（600066），关注中国重汽（000951）；汽车零部件板块推荐飞龙股份（002536）、拓普集团（601689）、德赛西威（002920），关注福耀玻璃（600660）、伯特利（603596）、新泉股份（603179）、三花智控（002050）、银轮股份（002126）、星宇股份（601799）、均胜电子（600699）。
风险提示：1)行业需求不及预期的风险；2)地缘政治及贸易摩擦的风险；3)行业竞争加剧的风险；4)原材料价格大幅波动的风险；5)智能化进展不及预期的风险。