【兴证非银&金融科技】国联民生2025年报点评：并购重组带来盈利兑现驱动业绩跨越式增长

来源：市场资讯

（来源：丁香非银兴风向）

事件：国联民生发布2025年报，报告期内分别实现营业收入和归母净利润76.73、20.09亿元，同比分别+186.0%、+405.5%，其中Q4单季度分别实现营业收入和归母净利润16.35、2.46亿元，环比分别-19.3%、-61.3%；加权平均ROE同比+1.97pct至4.2%；剔除客户资金后经营杠杆较年初-29.6%至3.08倍。

权益市场景气度复苏和并表民生证券共振下，业绩弹性充分释放。收入端，2025年公司分别实现收费类和资金类业务收入39.60、36.37亿元，同比分别+122.0%、+314.3%，经纪和自营投资成为业绩增长核心引擎，同时并表民生证券带来的外延式增长同样对业绩形成显著提振。成本端，管理费用同比+121.2%至51.36亿元，主要系并购带来人力支出扩张，盈利能力大幅提升下管理费用率同比-19.59pct至66.9%。

财富管

来源：新浪财经

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