国联民生证券：内存压缩技术突破将长期驱动存储市场需求持续扩容
国联民生（601456）证券发布研报称，谷歌TurboQuant技术实现无损高效内存压缩，TurboQuant带来的内存效率跃升，长期来看或将通过多重传导逻辑拉动存储需求增长，而非压缩市场空间。内存压缩技术或将促使开发者将压缩的内存空间用于拓展更大规模的上下文窗口，支撑百万级Token的全代码库分析、超长视频理解等场景，新增需求或将对释放的内存空间形成消耗。国内模组厂以NAND类产品为主，长期需求相对稳定，价格上行趋势有望延续。
国联民生证券主要观点如下：
谷歌TurboQuant技术实现无损高效内存压缩
谷歌推出的TurboQuant内存压缩技术，可在精度几乎无损的前提下实现大比例模型体积压缩，适配键值缓存压缩与向量搜索核心场景。在Llama-3.1-8B-Instruct模型的LongBench基准测试中，该技术3.5位量化表现与16位全缓存精度持平，综合表现优于同类压缩方案；在H100GPU上，4位TurboQuant的性能较32位未量化键提升8倍，且运行时开销几乎可忽略不计。
内存压缩技术突破将长期驱动存储市场需求持续扩容
TurboQuant带来的内存效率跃升，长期来看或将通过多重传导逻辑拉动存储需求增长，而非压缩市场空间。依据经济学中的“杰文斯悖论”，该技术大幅降低AI推理的算力与内存门槛，有望推动AI能力向全场景渗透，或将带动全球AI服务器部署总量成倍增长，从而带动整体存储需求扩容。同时，内存压缩技术或将促使开发者将压缩的内存空间用于拓展更大规模的上下文窗口，支撑百万级Token的全代码库分析、超长视频理解等场景，新增需求或将对释放的内存空间形成消耗。
NAND闪存处于涨价上行通道，长期需求具备坚实支撑
本轮存储行业涨价周期中，NAND闪存的涨价节奏与涨幅均与DRAM形成显著差异，当前仍处于具备充足上行空间的涨价通道。从历史周期看，NAND价格变动通常滞后于DRAM，约半年左右。本轮DRAM涨价主要开启于2025年第二季度，NAND涨价主要开启于2025年第四季度。其中DRAM价格累计涨幅较为显著，部分主流型号较前期低点上涨逾数倍甚至数十倍；NAND价格亦呈上涨态势，目前仍处于价格上行通道。
标的方面
存储模组方面，建议关注：德明利（001309）(001309.SZ)、佰维存储(688525.SH)、江波龙（301308）(301308.SZ)等。利基存储方面，建议关注：兆易创新（603986）(603986.SH)、普冉股份(688766.SH)、东芯股份(688110.SH)等。
风险提示
需求兑现慢于预期的风险、供给扩张错配需求的风险、技术进步可能重塑受益结构的风险。