【光大金工】风险偏好上行——金融工程市场跟踪周报20260315
（来源：EB金工）
本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券金融工程研究团队编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下证券研究信息和观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号无法设置访问权限，任何人成功订阅、接受本订阅号，在任何情况下均不应解释为光大证券同意将其作为任何业务的客户，若因此给您造成不便，敬请谅解。本订阅号推送的任何内容在任何情况下均不作为投资建议，订阅者就基于本订阅号推送内容做出的任何投资决策应当自行承担后果。
分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001
分析师：张 威 执业证书编号：S0930524070004
摘要
市场核心观点
本周（2026.03.09-2026.03.13，下同）A股市场表现分化，煤炭、建筑、电力设备及新能源领涨行业指数，国防军工、石油石化领跌。量能表现方面亦呈现分化——上证50、沪深300、中证500等大盘宽基指数量能有所回升，量能择时转入看多信号；中证1000、中证2000等中小盘宽基指数量能震荡回落，量能择时维持谨慎观点。资金面方面，周度融资增加值转正，资金面情绪回暖。
部分指数量能及资金面转暖背景下，市场风险偏好或有修复。震荡上行仍是市场主基调，中长线看好“红利+科技”配置主线。
本周市场除沪深300和创业板指上涨，其余指数均表现为下跌，上证综指下跌0.70%，上证50下跌1.20%，沪深300上涨0.19%，中证500下跌1.44%，中证1000下跌0.42%，创业板指上涨2.51%，北证50指数下跌2.15%。
截至2026年3月13日，宽基指数来看，上证50、中证500、中证1000、创业板指处于估值分位数“适中”等级，上证指数、沪深300处于估值分位数“危险”等级。
中信一级行业分类来看，食品饮料、非银行金融处于估值分位数“安全”等级。
截面波动率来看，沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率环比前一周下跌，短期Alpha环境恶化。
时间序列上来看，最近一周沪深300指数成分股、中证500指数成分股、中证1000指数成分股时间序列波动率环比前一周均下跌，短期Alpha环境恶化。
资金面跟踪
机构调研来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为大金重工（181家）、盛美上海（141家）、天赐材料（127家）、晶晨股份（124家）和深南电路（117家）。
本周港股通交易区间为2026年3月9日-2026年3月13日，南向资金净流入524.40亿港元，其中沪市港股通净流入342.87亿港元，深市港股通净流入181.53亿港元。
股票型ETF本周收益中位数为-0.25%，资金净流出101.53亿元。跨境ETF本周收益中位数为-0.54%，资金净流入3.37亿元。港股ETF本周收益中位数为-0.89%，资金净流出35.36亿元。商品型ETF本周收益中位数为-0.73%，资金净流入56.06亿元。
风险提示
报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。
核心观点
本周（2026.03.09-2026.03.13，下同）A股市场表现分化，煤炭、建筑、电力设备及新能源领涨行业指数，国防军工、石油石化领跌。量能表现方面亦呈现分化——上证50、沪深300、中证500等大盘宽基指数量能有所回升，量能择时转入看多信号；中证1000、中证2000等中小盘宽基指数量能震荡回落，量能择时维持谨慎观点。资金面方面，周度融资增加值转正，资金面情绪回暖。
部分指数量能及资金面转暖背景下，市场风险偏好或有修复。震荡上行仍是市场主基调，中长线看好“红利+科技”配置主线。
主要指数表现与热点复盘
本周市场除沪深300和创业板指上涨，其余指数均表现为下跌，上证综指下跌0.70%，上证50下跌1.20%，沪深300上涨0.19%，中证500下跌1.44%，中证1000下跌0.42%，创业板指上涨2.51%，北证50指数下跌2.15%。
从中信一级行业来看，本周涨跌幅表现最好的前5大行业依次为煤炭、建筑、电力设备及新能源、电力及公用事业、基础化工；中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为石油石化、通信、煤炭、国防军工、电力设备及新能源。
从热点概念来看，本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为锂电负极指数、大基建央企指数、锂电电解液指数、光伏逆变器指数、风力发电指数；表现最差的5大概念依次为航母指数、稀有金属精选指数、大飞机指数、中航系指数、十大军工集团指数。
宽基指数和行业指数估值
截至2026年3月13日，宽基指数来看，上证50、中证500、中证1000、创业板指处于估值分位数“适中”等级，上证指数、沪深300处于估值分位数“危险”等级。
中信一级行业分类来看，食品饮料、非银行金融处于估值分位数“安全”等级。
量化情绪跟踪
量能择时
从量能择时信号来看，截至3月13日，上证指数、上证50、沪深300、中证500指数量能择时信号均为看多观点，其余指数量能择时信号为谨慎观点。
沪深300上涨家数占比情绪指标
强势股往往具备较强的示范效应，当市场情绪处于乐观状态时，强势股的持续上行能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步增多时，往往处于行情的底部。同理，当大部分股票都处于正收益状态，情绪可能已经过热，未来有下跌风险。
指标计算方法：
沪深300指数N日上涨家数占比 = 沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比。
我们发现，该指标可以较快捕捉上涨机会；同时，由于选择在市场过热阶段提前止盈离场，也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益。指标在对下跌市场的判断也存在缺陷，难以有效规避下跌风险。截至2026年3月13 日，该指标环比小幅上涨，上涨家数占比指标高于60%，市场情绪较高。
沪深300上涨家数占比择时跟踪
我们通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况，当短期平滑线大于长期平滑线时，说明指标正在上行，看多市场。当短期平滑线小于长期平滑线时，说明市场情绪正在拐头向下，对市场持中性态度。
指标值处理及开平仓信号应用：
（1）沪深300指数N日上涨家数占比并进行窗口期为N1和N2的移动平均，分别称之为慢线和快线，其中N1>N2。
（2）当且快线>慢线时，看多沪深300指数。
其中N=230，N1=50，N2=35。
截至2026年3月13日，从动量情绪指标走势来看，快线下行，慢线上行，目前快线处于慢线上方，预计在未来一段时间内将维持看多观点。
均线情绪指标
我们在报告《司空见惯叙指标——技术形态选股系列报告之五》中讨论过八均线体系的使用方式——以指标区间对标的指数的趋势状态进行判断。我们将八均线区间值处于1/2/3 时对八均线指标值赋值为-1，八均线区间值处于4/5/6 时对八均线指标值赋值为0，八均线区间值处于7/8/9 时对八均线指标值赋值为1。通过这种划分，指标值状态与HS300 的涨跌变化规律更加清晰。
1.指标计算方法
计算沪深300收盘价八均线数值，均线参数为8，13，21，34，55，89，144，233。
2.指标值处理及开平仓信号应用
（1）计算当日沪深300指数收盘价大于八均线指标值的数量。
（2）当前价格大于八均线指标值的数量超过5时，看多沪深300指数。
截至2026年3月13日，从均线情绪指标来看，近期沪深300指数处于情绪景气区间。
市场赚钱效应观察
横截面波动率
截面波动率来看，沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率环比前一周下跌，短期Alpha环境恶化。近一个季度看，沪深300、中证1000指数横截面波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境良好，中证500指数横截面波动率处于近半年中等分位点，Alpha环境一般。
时间序列波动率时间序列上来看，最近一周沪深300指数成分股、中证500指数成分股、中证1000指数成分股时间序列波动率环比前一周均下跌，短期Alpha环境恶化。近一个季度看，沪深300指数波动率处于近半年中下分位点，Alpha环境不佳；中证500指数波动率处于近半年中等分位点，Alpha环境一般；中证1000指数波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境良好。
机构调研跟踪本周（2026.03.07-2026.03.13，下同），机构调研活动累计167场。从三地上市公司被调研次数来看，沪市上市公司累计被调研48次，深市上市公司累计被调研95次，北证上市公司累计被调研24次。从被调研股票市值来看，市值小于等于100亿、100亿至200亿、200亿至500亿以及大于500亿的上市公司累计被调研79次、41次、30次和17次。从调研类型来看，特定对象调研和其他为本周主要调研类型，占比分别为59.88%和19.76%。从机构类型来看，投资公司、基金公司和证券公司的调研次数占比依次为7.1%、26.4%和56.1%。
从中信一级行业来看，本周机械、电子和基础化工行业被调研次数较多，本周涨跌幅依次为-2.62%、-1.29%和1.86%。
从个股来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为大金重工（181家）、盛美上海（141家）、天赐材料（127家）、晶晨股份（124家）和深南电路（117家）。
股指期货跟踪本周IF当月合约上涨0.18 %，收于4658，收盘基差-0.24%；IH当月合约下跌1.15%，收于2957，收盘基差0.01%；IC当月合约下跌1.39%，收于8213.8，收盘基差-0.32%；IM当月合约下跌0.33 %，收于8187，收盘基差-0.33%。
本周上证50、沪深300、中证500、中证1000指数期货主力合约贴水率环比前一交易周均上涨。IF当月合约近一季度平均每周基差变化-0.01%，相比于近半年的-0.01%环境未变。IH当月合约近一季度平均每周基差变化0.02%，相比于近半年的0.00%环境好转。IC当月合约近一季度平均每周基差变化-0.03%，相比于近半年的-0.01%环境恶化。
南向资金跟踪本周港股通交易区间为2026年3月9日-2026年3月13日，南向资金净流入524.40亿港元，其中沪市港股通净流入342.87亿港元，深市港股通净流入181.53亿港元。
融资规模变化跟踪截至2026年3月12日，融资余额为26459.46亿元，较2026年3月6日（26276.68亿元）融资增加额为182.78亿元。
ETF市场跟踪股票型ETF本周收益中位数为-0.25%，资金净流出101.53亿元。跨境ETF本周收益中位数为-0.54%，资金净流入3.37亿元。港股ETF本周收益中位数为-0.89%，资金净流出35.36亿元。商品型ETF本周收益中位数为-0.73%，资金净流入56.06亿元。
宽基ETF方面，本周综合主题ETF资金净流入明显，合计流入0.97亿元。行业ETF方面，本周新能源主题ETF资金净流入明显，合计流入95.52亿元。
抱团分离度跟踪构造抱团基金组合可以帮助我们实时监控基金抱团程度。具体来说，我们通过分离度指标作为基金抱团程度的代理变量。具体计算方式为抱团基金截面收益的标准差，如果抱团基金组合的截面收益标准差小，说明抱团基金表现趋同，抱团程度高，反之表示抱团正在瓦解。截至2026年3月13日，基金抱团分离度环比前一交易周小幅下行。最近一周抱团股超额收益环比前一周上升，抱团基金超额收益环比前一周下降。
风险提示：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。详见2026年3月15日发布的《风险偏好上行——金融工程市场跟踪周报20260315》