鹰眼预警：中国交建应收账款/营业收入比值持续增长

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，中国交建发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为7311.09亿元，同比下降5.29%；归母净利润为147.51亿元，同比下降36.92%；扣非归母净利润为111.98亿元，同比下降43.48%；基本每股收益0.85元/股。

公司自2012年1月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为506.49亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.77元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国交建2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为7311.09亿元，同比下降5.29%；净利润为208.04亿元，同比下降31.44%；经营活动净现金流为153.33亿元，同比增长22.6%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为5.1%，1.74%，-5.29%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为23.61%，-1.82%，-36.92%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为58.18%，-8.51%，-43.48%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-5.29%，税金及附加同比变动3.57%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为15.35%、17.88%、21.57%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.737低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为11.37%，同比下降7.45%；净利率为2.85%，同比下降27.62%；净资产收益率（加权）为4.79%，同比下降40.35%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为12.59%、12.29%、11.37%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为3.98%，3.93%，2.85%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为8.87%，8.03%，4.79%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.77%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为36.56%。

报告期内，公司资产负债率为76.83%，同比增长2.68%；流动比率为0.89，速动比率为0.78；总债务为7262.31亿元，其中短期债务为2421.89亿元，短期债务占总债务比为33.35%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为72.74%，74.83%，76.83%，变动趋势增长。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为1826.6亿元，短期债务为2159.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.85，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为1826.6亿元，短期债务为2159.4亿元，经营活动净现金流为153.3亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.16，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.2、0.18、0.16，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为121.16%、129.48%、150.28%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为45.33%，利息支出占净利润之比为106.2%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为389.6亿元、272.7亿元、368.5亿元，公司经营活动净现金流分别120.7亿元、125.1亿元、153.3亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为4.94，同比下降18.5%；存货周转率为5.98，同比下降16.08%；总资产周转率为0.38，同比下降13.47%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为6.8，6.07，4.94，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为7.98，7.12，5.98，存货周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为6.91%、7.43%、7.81%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为5.23%、5.5%、5.68%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.47，0.44，0.38，总资产周转能力趋弱。

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为17.65%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.34%、0.4%、0.45%，持续增长。

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