鹰眼预警：浙版传媒应收账款/营业收入比值持续增长
来源：新浪财经-鹰眼工作室
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月31日，浙版传媒发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为105.44亿元，同比下降5.8%；归母净利润为12.86亿元，同比增长18.76%；扣非归母净利润为10.15亿元，同比下降8.92%；基本每股收益0.5786元/股。
公司自2021年6月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为32.44亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.2元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对浙版传媒2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为105.44亿元，同比下降5.8%；净利润为12.91亿元，同比增长18.71%；经营活动净现金流为8.5亿元，同比增长28.28%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为-0.93%，-4.12%，-5.8%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 116.74亿 | 111.93亿 | 105.44亿 |
| 营业收入增速 | -0.93% | -4.12% | -5.8% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降5.8%，净利润同比增长18.71%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 116.74亿 | 111.93亿 | 105.44亿 |
| 净利润（元） | 15.13亿 | 10.88亿 | 12.91亿 |
| 营业收入增速 | -0.93% | -4.12% | -5.8% |
| 净利润增速 | 6.75% | -28.12% | 18.71% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为15.1亿元、10.9亿元、12.9亿元，同比变动分别为6.75%、-28.12%、18.71%，净利润较为波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | 15.13亿 | 10.88亿 | 12.91亿 |
| 净利润增速 | 6.75% | -28.12% | 18.71% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-5.8%，税金及附加同比变动3.34%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 116.74亿 | 111.93亿 | 105.44亿 |
| 营业收入增速 | -0.93% | -4.12% | -5.8% |
| 税金及附加增速 | 20.67% | 5.09% | 3.34% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为7.59%、9.81%、10.33%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 8.86亿 | 10.98亿 | 10.89亿 |
| 营业收入（元） | 116.74亿 | 111.93亿 | 105.44亿 |
| 应收账款/营业收入 | 7.59% | 9.81% | 10.33% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.659低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 13.91亿 | 6.63亿 | 8.5亿 |
| 净利润（元） | 15.13亿 | 10.88亿 | 12.91亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.92 | 0.61 | 0.66 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为29.34%，同比增长5.19%；净利率为12.24%，同比增长26.02%；净资产收益率（加权）为9.22%，同比增长14.53%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为27%、27.9%、29.34%持续增长，应收账款周转率分别为11.69次、11.29次、9.64次持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 27% | 27.9% | 29.34% |
| 应收账款周转率（次） | 11.69 | 11.29 | 9.64 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为31.8%，同比下降13.77%；流动比率为2.42，速动比率为2；总债务为5007.86万元，其中短期债务为5007.86万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-25亿元，营运资本为92.7亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为117.7亿元，资金使用效率值得进一步关注。
| 项目 | 20251231 |
| 现金支付能力（元） | 117.66亿 |
| 营运资金需求（元） | -24.99亿 |
| 营运资本（元） | 92.68亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为9.64，同比下降14.55%；存货周转率为2.54，同比增长3.68%；总资产周转率为0.49，同比下降3.38%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为11.69，11.29，9.64，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 11.69 | 11.29 | 9.64 |
| 应收账款周转率增速 | -2.02% | -3.49% | -14.55% |
• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为0.04%、0.05%、0.08%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为8336.46%、6985.31%、3961.45%，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收票据/流动资产 | 0.04% | 0.05% | 0.08% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 8336.46% | 6985.31% | 3961.45% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为3.98%、5.04%、5.15%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 8.86亿 | 10.98亿 | 10.89亿 |
| 资产总额（元） | 222.64亿 | 217.64亿 | 211.58亿 |
| 应收账款/资产总额 | 3.98% | 5.04% | 5.15% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.53，0.51，0.49，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 0.53 | 0.51 | 0.49 |
| 总资产周转率增速 | -4.65% | -3.45% | -3.38% |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.5亿元，较期初增长41.88%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 3550.84万 |
| 本期在建工程（元） | 5038.02万 |
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