中金：快速落地大幅缩短工期 SOFC有望成为数据中心供电新解法
中金发布研报称，在北美数据中心供电系统的选择上，观察到从在运核电→新建重燃→新建航改型燃机→新建SOFC燃料电池、SMR的逐步渗透，核心变化是交期逐步缩短。对比来看，在运核电面临监管压力暂时被叫停，尽管气电是理想的离网式供电选择，但不论是重型燃气轮机还是小型燃气轮机都面临2-3年以上的交付周期压力。对比之下，SOFC能够实现90天左右交付的快速落地大幅缩短工期，充分适配当下数据中心建设的供需特征，SOFC有望成为数据中心供电的新解法。
中金主要观点如下：
预计2026-2030年北美数据中心年化平均SOFC装机规模或有望达到0.5~1.25GW
据DC byte统计，目前美国在建/待建/早期规划数据中心项目68GW左右，并有望在未来5年逐步落地投产。美国能源部、美国电科院等机构对2025-30年北美数据中心投产容量的预测中枢在50GW左右，即2025-30年平均10GW左右投产量，假设50%约为离网项目，同时假设乐观/中性/悲观情景假设测算未来北美年均SOFC装机规模约0.5~1.25GW。
SOFC具有高效、清洁、部署灵活等特点，下游场景众多
SOFC工作过程中空气作为氧化剂持续通入阴极侧。阴极的多孔特性使得氧气分子在其表面被吸附并捕获电子形成氧离子。这些氧离子通过固体氧化物电解质中的氧空位进行传导，并与燃料发生电化学反应，而反应过程中释放的电子通过外电路返回阴极，从而形成闭合回路。SOFC具有燃料适应性强、环境友好、部署灵活等特点，因此也在固定式发电、家庭用微型热电联供、交通运输及便携式领域展现出应用潜力。
SOFC数据中心的应用当前瓶颈仍然在于经济性
目前来讲，首先SOFC需进一步提升系统的寿命与发电效率以降低度电发电成本，同时需提升SOFC系统连续运行的稳定性和可靠性，其次需要通过材料选择、工艺进步、良率提升等方式降低生产成本，需在材料-电堆-系统集成三个层面逐步攻关，以满足高稳定性与低成本，并实现大规模商业化。美国能源部固态能量转换联盟(SECA)对SOFC成本制定长期目标，目标到2025/2030年SOFC电堆/系统成本降低到225美元/kW/900美元/kW以下。
标的方面
产业链相关公司有壹石通(688733.SH)、三环集团（300408）(300408.SZ)、佛燃能源（002911）(002911.SZ)、Bloom Energy(BE.US)、FuelCell Energy(FCEL.US)。
风险因素
需求不及预期，北美核电审批进展变化，技术路线变动。