鹰眼预警：浙江黎明营业收入与净利润变动背离
来源：新浪财经-鹰眼工作室
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月20日，浙江黎明发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为7.27亿元，同比增长12.75%；归母净利润为3115.6万元，同比下降41.61%；扣非归母净利润为3127.34万元，同比下降34.48%；基本每股收益0.21元/股。
公司自2021年10月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为1.63亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对浙江黎明2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为7.27亿元，同比增长12.75%；净利润为3294.13万元，同比下降36.56%；经营活动净现金流为9279.86万元，同比下降17.8%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为119.49%，16.36%，-41.62%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 归母净利润（元） | 4586.09万 | 5336.29万 | 3115.6万 |
| 归母净利润增速 | 119.49% | 16.36% | -41.62% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为286.14%，29.51%，-34.48%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 扣非归母利润（元） | 3685.35万 | 4772.82万 | 3127.34万 |
| 扣非归母利润增速 | 286.14% | 29.51% | -34.48% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长12.75%，净利润同比下降36.56%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 6.13亿 | 6.45亿 | 7.27亿 |
| 净利润（元） | 4485.58万 | 5192.87万 | 3294.13万 |
| 营业收入增速 | 18.23% | 5.26% | 12.75% |
| 净利润增速 | 119.4% | 15.77% | -36.56% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.4亿元、0.5亿元、0.3亿元，同比变动分别为119.4%、15.77%、-36.56%，净利润较为波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | 4485.58万 | 5192.87万 | 3294.13万 |
| 净利润增速 | 119.4% | 15.77% | -36.56% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动12.75%，销售费用同比变动121.35%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 6.13亿 | 6.45亿 | 7.27亿 |
| 销售费用（元） | 564.83万 | 861.72万 | 1907.45万 |
| 营业收入增速 | 18.23% | 5.26% | 12.75% |
| 销售费用增速 | 7.43% | 124.01% | 121.35% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长12.75%，经营活动净现金流同比下降17.8%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 6.13亿 | 6.45亿 | 7.27亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 9094.72万 | 1.13亿 | 9279.86万 |
| 营业收入增速 | 18.23% | 5.26% | 12.75% |
| 经营活动净现金流增速 | -6.62% | 24.13% | -17.8% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为34.27%，同比增长2.67%；净利率为4.53%，同比下降43.74%；净资产收益率（加权）为2.45%，同比下降40.82%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为4.53%，同比大幅下降43.74%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | 7.32% | 8.05% | 4.53% |
| 销售净利率增速 | 85.58% | 9.98% | -43.74% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期33.38%增长至34.27%，销售净利率由去年同期8.05%下降至4.53%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 31.01% | 33.38% | 34.27% |
| 销售净利率 | 7.32% | 8.05% | 4.53% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为2.45%，同比大幅下降40.82%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 3.55% | 4.14% | 2.45% |
| 净资产收益率增速 | 119.14% | 16.62% | -40.82% |
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.45%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 3.55% | 4.14% | 2.45% |
| 净资产收益率增速 | 119.14% | 16.62% | -40.82% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.45%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | 3.11% | 4.07% | 2.45% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.3亿元，同比下降115.59%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资产减值损失（元） | -1771.78万 | -1394.4万 | -3006.25万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为21.91%，同比增长11.34%；流动比率为2.15，速动比率为1.47；总债务为1.2亿元，其中短期债务为1.2亿元，短期债务占总债务比为100%。
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.7，同比增长4.69%；存货周转率为2.39，同比增长2.45%；总资产周转率为0.45，同比增长15.41%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为10.51%、11.68%、12.74%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 1.78亿 | 1.86亿 | 2.06亿 |
| 资产总额（元） | 16.95亿 | 15.95亿 | 16.2亿 |
| 应收账款/资产总额 | 10.51% | 11.68% | 12.74% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为10.69%、11.74%、13.15%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货（元） | 1.81亿 | 1.87亿 | 2.13亿 |
| 资产总额（元） | 16.95亿 | 15.95亿 | 16.2亿 |
| 存货/资产总额 | 10.69% | 11.74% | 13.15% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为68.1万元，较期初增长206.19%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 22.25万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 68.12万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.2亿元，同比增长121.35%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 564.83万 | 861.72万 | 1907.45万 |
| 销售费用增速 | 7.43% | 124.01% | 121.35% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.92%、1.34%、2.62%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 564.83万 | 861.72万 | 1907.45万 |
| 营业收入（元） | 6.13亿 | 6.45亿 | 7.27亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.92% | 1.34% | 2.62% |
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