鹰眼预警：长白山应收账款增速高于营业收入增速

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月26日，长白山发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为7.88亿元，同比增长5.98%；归母净利润为1.29亿元，同比下降10.33%；扣非归母净利润为1.28亿元，同比下降15.63%；基本每股收益0.48元/股。

公司自2014年7月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为1.44亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对长白山2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为7.88亿元，同比增长5.98%；净利润为1.25亿元，同比下降13.34%；经营活动净现金流为1.73亿元，同比下降15.74%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为340.59%，4.48%，-10.33%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为330.42%，10.25%，-15.63%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.98%，净利润同比下降13.34%，营业收入与净利润变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长40.07%，营业收入同比增长5.98%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为7.58%、9.1%、12.03%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.98%，经营活动净现金流同比下降15.74%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为2.5亿元、2.1亿元、1.7亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.81、1.42、1.39，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为37.47%，同比下降10.07%；净利率为15.87%，同比下降18.23%；净资产收益率（加权）为10.33%，同比下降21.33%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为42.98%、41.67%、37.47%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为22.25%，19.41%，15.87%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为14.19%，13.13%，10.33%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为18.04%，同比下降8.29%；流动比率为2.75，速动比率为2.67；总债务为4644.18万元，其中短期债务为2272.02万元，短期债务占总债务比为48.92%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为1.92、0.89、0.75，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为4.4亿元，短期债务为0.2亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.317%，低于1.5%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-0.4亿元，营运资本为4亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为4.4亿元，资金使用效率值得进一步关注。

报告期内，公司应收帐款周转率为9.7，同比下降25.17%；存货周转率为27.72，同比下降5.36%；总资产周转率为0.48，同比下降13.71%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为9.7，同比大幅下降至25.17%。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为29.65，29.29，27.72，存货周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为3.82%、4.68%、5.14%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为1.4亿元，较期初增长1090.36%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.8亿元，同比增长22.81%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长22.81%，营业收入同比增长5.98%，管理费用增速高于营业收入增速。

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