常青科技就8亿元可转债问询函回复 详解泰州基地产能规划与效益测算
来源：新浪财经-鹰眼工作室
常青科技（603125）近日发布公告，就上海证券交易所关于公司向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函进行了详细回复。公司拟募集资金不超过8亿元，全部用于"泰州高分子新材料生产基地(一期)项目"第一阶段的固定资产建设，项目建成后将新增偏苯三酸酐6万吨、苯二酚系列产品7万吨年产能。
募投项目分阶段实施 聚焦高分子特种单体
根据回复公告，常青科技本次募投项目总投资28.55亿元，其中一期项目分两阶段建设。第一阶段计划固定资产投资10.45亿元，拟使用募集资金8亿元，不足部分由公司自筹解决；第二阶段计划固定资产投资5.34亿元，将全部通过自筹资金建设。项目整体建成后，公司将新增年产偏苯三酸酐8万吨、均苯三甲酸1万吨、苯二酚系列产品12万吨的产能。
值得注意的是，公司对募集说明书中披露的项目产能与效益数据进行了修订，明确区分了各阶段的具体情况。其中，第一阶段建成后将新增偏苯三酸酐6万吨、苯二酚系列7万吨产能，预计满产后综合毛利率约23.55%，销售净利率12.70%；第二阶段将新增偏苯三酸酐2万吨、均苯三甲酸1万吨及苯二酚系列5万吨产能，预计满产后综合毛利率18.38%，销售净利率11.07%。
产能消化有保障 市场需求与客户意向明确
针对市场关注的产能消化问题，公司在回复中表示，截至目前已与多家目标客户达成合作意向。其中偏苯三酸酐产品年意向订购量达3.4万吨，占第一阶段年产能的56.67%；苯二酚系列产品年意向订购量达3.55-5.55万吨，占第一阶段年产能的50.71%-79.29%。
从市场环境看，偏苯三酸酐全球市场在2023年销售额达3.92亿美元，预计2030年将增至7.5亿美元。特别是2024年美国英力士关停7万吨/年生产线后，全球市场出现产能缺口。苯二酚系列产品方面，国内高品质间苯二酚、对苯二酚长期依赖进口，公司采用的中间体氧化法工艺将打破日本企业技术垄断，实现国产替代。
融资规模合理 资产负债率低不影响必要性
尽管公司截至2025年6月末资产负债率仅为6.74%，处于较低水平，但经测算，未来三年公司整体资金缺口约19.53亿元。本次8亿元可转债融资将与银行贷款（预计获批10亿元授信额度）共同构成项目资金来源。公司表示，采用可转债融资可降低财务成本，避免过度依赖银行贷款导致资产负债率大幅上升，有利于保持财务结构稳定。
效益测算审慎 毛利率与行业水平基本一致
根据回复披露，项目全面达产后综合毛利率预计为21.37%，销售净利率12.01%，略低于公司当前26.51%的综合毛利率水平，主要因产品价格测算采用英力士停产前的市场价格，较2024-2025年的高位价格更为审慎。与同行业对比，正丹股份2025年第三季度偏苯三酸酐业务毛利率18.74%，销售净利率9.63%，公司测算数据与之基本一致，不存在重大差异。
风险因素提示
公司特别提示，项目实施过程中可能面临建设进度不及预期、市场需求变化、产品价格波动等风险。此外，二期、三期项目作为远期规划，目前尚无明确实施计划，公司将根据一期项目投产情况及市场环境审慎推进。
本次可转债发行尚需上海证券交易所审核通过及中国证监会注册，公司将根据进展及时履行信息披露义务。
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