鹰眼预警：云中马应收账款/营业收入比值持续增长

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月20日，云中马发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为26.75亿元，同比增长2.16%；归母净利润为1.05亿元，同比增长4.21%；扣非归母净利润为7464.26万元，同比下降6.89%；基本每股收益0.76元/股。

公司自2022年10月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为9955.71万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.3元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对云中马2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为26.75亿元，同比增长2.16%；净利润为1.05亿元，同比增长4.21%；经营活动净现金流为3.65亿元，同比增长436.36%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动2.16%，税金及附加同比变动-3.45%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为12.54%、15.4%、15.93%，持续增长。

报告期内，公司毛利率为8.23%，同比下降8.42%；净利率为3.91%，同比增长2%；净资产收益率（加权）为7.61%，同比增长0.26%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为10.7%、8.98%、8.23%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期8.98%下降至8.23%，销售净利率由去年同期3.83%增长至3.91%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.05%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为32.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为88.69%。

报告期内，公司资产负债率为48.3%，同比下降14.03%；流动比率为1.27，速动比率为1.2；总债务为10.59亿元，其中短期债务为8.94亿元，短期债务占总债务比为84.42%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.93，广义货币资金低于总债务。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为6.1亿元，短期债务为6.1亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.245%，低于1.5%。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.6亿元，较期初变动率为118.57%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长118.57%，营业成本同比增长3.01%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为2.8亿元，较期初变动率为534.37%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为3亿元，公司营运资金需求为5.6亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-2.6亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为6.45，同比下降14.41%；存货周转率为18.4，同比增长36.35%；总资产周转率为0.93，同比下降2.2%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为9.43，7.54，6.45，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为11.66%、13.29%、15.51%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1，0.95，0.93，总资产周转能力趋弱。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1亿元，较期初增长182.7%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.6亿元，较期初增长4453.18%。

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