鹰眼预警：福达股份销售毛利率大幅增长
来源：新浪财经-鹰眼工作室
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3月25日，福达股份发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为19.88亿元，同比增长20.66%；归母净利润为3.17亿元，同比增长70.87%；扣非归母净利润为2.89亿元，同比增长60.86%；基本每股收益0.5元/股。
公司自2014年10月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为12亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对福达股份2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为19.88亿元，同比增长20.66%；净利润为3.17亿元，同比增长70.87%；经营活动净现金流为4.19亿元，同比下降11.43%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为175%，82.59%，60.86%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 扣非归母利润（元） | 9836.41万 | 1.8亿 | 2.89亿 |
| 扣非归母利润增速 | 175% | 82.59% | 60.86% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长35.57%，营业成本同比增长16.12%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货较期初增速 | -1.06% | 3.93% | 35.57% |
| 营业成本增速 | 14.43% | 17.56% | 16.12% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长35.57%，营业收入同比增长20.66%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货较期初增速 | -1.06% | 3.93% | 35.57% |
| 营业收入增速 | 19.18% | 21.83% | 20.66% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长20.66%，经营活动净现金流同比下降11.43%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 13.52亿 | 16.48亿 | 19.88亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.01亿 | 4.73亿 | 4.19亿 |
| 营业收入增速 | 19.18% | 21.83% | 20.66% |
| 经营活动净现金流增速 | -46.3% | 135.73% | -11.43% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为27.87%，同比增长11.26%；净利率为15.93%，同比增长41.61%；净资产收益率（加权）为12.59%，同比增长60.59%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为27.87%，同比大幅增长11.26%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 23.79% | 25.05% | 27.87% |
| 销售毛利率增速 | 15.32% | 5.28% | 11.26% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期25.05%增长至27.87%，存货周转率由去年同期3.71次下降至3.59次。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 23.79% | 25.05% | 27.87% |
| 存货周转率（次） | 3.14 | 3.71 | 3.59 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为43.36%，同比增长4.53%；流动比率为1.05，速动比率为0.76；总债务为15.55亿元，其中短期债务为11.72亿元，短期债务占总债务比为75.34%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为32.48%，41.48%，43.36%，变动趋势增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资产负债率 | 32.48% | 41.48% | 43.36% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为4.7亿元，短期债务为6.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.74，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 1.89亿 | 3.32亿 | 4.69亿 |
| 短期债务（元） | 7.57亿 | 6.23亿 | 6.38亿 |
| 广义货币资金/短期债务 | 0.25 | 0.53 | 0.74 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.42、0.31、0.27，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.42 | 0.31 | 0.27 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为32.65%、35.71%、38.45%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总债务（元） | 7.57亿 | 8.54亿 | 10.22亿 |
| 净资产（元） | 23.18亿 | 23.93亿 | 26.57亿 |
| 总债务/净资产 | 32.65% | 35.71% | 38.45% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为3.2亿元，短期债务为6.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.582%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 1.52亿 | 2.16亿 | 3.22亿 |
| 短期债务（元） | 7.57亿 | 6.23亿 | 6.38亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 1.41% | 1.1% | 0.58% |
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.9亿元，较期初变动率为30.08%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 6817.83万 |
| 本期预付账款（元） | 8868.4万 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为4.92%、4.97%、5.45%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款（元） | 5641.78万 | 6817.83万 | 8868.4万 |
| 流动资产（元） | 11.48亿 | 13.72亿 | 16.27亿 |
| 预付账款/流动资产 | 4.92% | 4.97% | 5.45% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长30.08%，营业成本同比增长16.12%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | 104.77% | 20.85% | 30.08% |
| 营业成本增速 | 14.43% | 17.56% | 16.12% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为5.3亿元，较期初变动率为30.36%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 4.09亿 |
| 本期应付票据（元） | 5.33亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3.5亿元、5.5亿元、4.8亿元，公司经营活动净现金流分别2亿元、4.7亿元、4.2亿元。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资本性支出（元） | 3.46亿 | 5.51亿 | 4.76亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.01亿 | 4.73亿 | 4.19亿 |
• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为0.8亿元，公司营运资金需求为7亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-6.2亿元。
| 项目 | 20251231 |
| 现金支付能力（元） | -6.2亿 |
| 营运资金需求（元） | 7.02亿 |
| 营运资本（元） | 8220.9万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.52，同比增长17.83%；存货周转率为3.59，同比下降3.27%；总资产周转率为0.45，同比增长3.36%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为5亿元，较期初增长73.63%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 2.86亿 |
| 本期在建工程（元） | 4.96亿 |
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