一、2024年业绩概况
- 业绩总体表现：2024年业绩比想象中好，部分得益于资产处置，净利润达3亿。经常性收益口径与2023年相近，但结构有变化。
- 外贸与内贸利润结构变化：2023年外贸利润约5亿，内贸利润约10亿，比例约1.2；2024年外贸利润约8亿，内贸利润约7亿。外贸利润占比提高主要是运力调配，外贸加权平均运力从2023年的100万载重吨提升到170万，内贸则从220万左右吨降至180万。
- 内贸业绩下滑因素：内贸运力下降20%左右，导致运输量下浮超20%，PCI指数全年约有百分之十几的下浮，公司自身运价约有5%-6%的降幅，量价齐跌使内贸经营性利润大幅下浮。
- 内贸成本与费用控制：2024年公司调整内贸经营方向，重点控制成本与费用。成本总体下浮，自有船出租减少附带成本，成本率下降2 - 3个点。财务、管理、销售费用均有明显降幅。
二、2025年业绩展望
- 运力变化趋势：内贸运力将进一步收缩，2025年加权平均运力预计从2024年的180万降至140万左右，降幅近20%；外贸运力将上升，从2024年加权平均170万提升到200 - 210万左右。
- 租金与运价水平：外贸租金水平目前仍较稳定且未现环比下跌趋势，预计比2024年优化；内贸运价水平相比2024年压力不大。
- 利润影响因素：外贸收益有边际改善，内贸利润取决于船舶质量下降带来的成本上升与运价稳定带来的利润改善的平衡，整体利润受内外贸涨幅与波动影响。
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2025年到底是外贸转口贸易增加，还是外贸转内贸使内贸集运增加，从公司的业绩指引来看，倾向于后者。不过这份业绩交流是在美对等关税之前，现在来看市场必然发生深刻变化。航运的市场变化还是很难把握 $中谷物流(SH603565)$