鹰眼预警：伯特利经营活动净现金流/净利润比值低于1

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月28日，伯特利发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为120.14亿元，同比增长20.91%；归母净利润为13.09亿元，同比增长8.32%；扣非归母净利润为12.2亿元，同比增长9.63%；基本每股收益2.16元/股。

公司自2018年3月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为6.64亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.8元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对伯特利2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为120.14亿元，同比增长20.91%；净利润为13.21亿元，同比增长8.08%；经营活动净现金流为8.67亿元，同比下降18.04%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为36.78%，30.15%，9.63%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动20.91%，销售费用同比变动51.16%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长27.29%，营业成本同比增长23.2%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长27.29%，营业收入同比增长20.91%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长20.91%，经营活动净现金流同比下降18.04%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.656低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为19.65%，同比下降7.07%；净利率为10.99%，同比下降10.61%；净资产收益率（加权）为18.03%，同比下降6.24%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为22.57%、21.14%、19.65%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为18.03%，同比下降6.24%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为73.4%，客户过于集中。

报告期内，公司资产负债率为51.29%，同比增长12.19%；流动比率为2.24，速动比率为1.93；总债务为48.93亿元，其中短期债务为22.53亿元，短期债务占总债务比为46.04%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为43.67%，45.72%，51.29%，变动趋势增长。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.07、0.85、0.78，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为53.25%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.16%、0.16%、0.18%，持续上涨。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.1亿元，较期初变动率为105.56%。

报告期内，公司应收帐款周转率为3.33，同比下降1.27%；存货周转率为5.98，同比下降6.21%；总资产周转率为0.8，同比下降5.35%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为3.49，3.37，3.33，应收账款周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为149.1万元，较期初增长125.41%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.6亿元，同比增长51.16%。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为3亿元，同比增长27.73%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长27.73%，营业收入同比增长20.91%，管理费用增速高于营业收入增速。

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