鹰眼预警：锦和商管应收账款增速高于营业收入增速

来源：新浪财经-鹰眼工作室

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2月27日，锦和商管发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为9.47亿元，同比下降6.09%；归母净利润为-1.19亿元，同比下降905.66%；扣非归母净利润为-2.18亿元，同比下降127.13%；基本每股收益-0.25元/股。

公司自2020年3月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为7.51亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对锦和商管2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为9.47亿元，同比下降6.09%；净利润为-1.73亿元，同比下降4642.34%；经营活动净现金流为6.45亿元，同比下降11.38%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为17.04%，-2.33%，-6.09%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为1.85%，-85.07%，-905.66%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-2.2亿元，同比大幅下降127.13%。

• 净利润连续两年亏损。近三期年报，净利润分别为0.8亿元、-365.5万元、-1.7亿元，连续两年亏损。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长45.34%，营业收入同比增长-6.09%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为7.42%、13.01%、20.13%，持续增长。

报告期内，公司毛利率为24.04%，同比下降6.9%；净利率为-18.31%，同比下降4949.73%；净资产收益率（加权）为-13.54%，同比下降1110.45%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为28.68%、25.82%、24.04%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为20.76%、-6.75%、-3.44%、-28.88%，同比变动分别为419.09%、620.06%、-2588.71%、710.8%，销售净利率较为波动。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为8.06%，-0.36%，-18.31%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-13.54%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为8.62%，1.34%，-13.54%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.93%，三个报告期内平均值低于7%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-2.4亿元，同比下降248.43%。

报告期内，公司资产负债率为84.1%，同比增长4.05%；流动比率为0.65，速动比率为0.65；总债务为3.54亿元，其中短期债务为3.54亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为78.83%，80.83%，84.1%，变动趋势增长。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为2.4亿元，短期债务为3.5亿元，广义货币资金/短期债务为0.67，广义货币资金低于短期债务。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为25.89%、365.03%、469.91%，持续增长。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.99、0.09、0.07，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为1.6亿元，短期债务为3.5亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.606%，低于1.5%。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为116.09%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长116.09%，营业成本同比增长-3.83%，预付账款增速高于营业成本增速。

报告期内，公司应收帐款周转率为5.89，同比下降39.37%；总资产周转率为0.19，同比增长4.06%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为12.65，9.71，5.89，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为1.36%、2.39%、4.19%，持续增长。

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