*ST原尚回复监管问询函：前三季度营收增长38.57% 净利润亏损扩大至4100万元
来源：新浪财经-鹰眼工作室
广东原尚物流股份有限公司（证券简称：*ST原尚，证券代码：603813）12月11日发布公告，对上海证券交易所关于公司2025年三季度报告的监管问询函进行回复。公告显示，公司前三季度实现营业收入3.35亿元，同比增长38.57%，但归母净利润亏损扩大至4100万元，同比增幅达40.75%，经营活动产生的现金流净额同比下降77.64%，与营收增长趋势呈现显著背离。公司解释称，营收增长主要得益于新业务拓展，而亏损扩大则受新增业务毛利率较低、固定成本刚性及应收账款回款节奏放缓等因素影响。
营收增长依赖新业务拓展 非汽配物流收入激增9倍
公告显示，公司前三季度营收增长主要来自非汽配类物流业务的突破性增长。分季度数据显示，第三季度单季营收达1.47亿元，同比增幅高达87.82%，占前三季度营收的43.88%。从业务结构看，传统汽配类物流收入持续下滑，而非汽配类业务成为增长主力。
分业务板块收入及毛利率情况如下：
| 业务板块 | 2025年第一季度 | 2025年第二季度 | 2025年第三季度 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 收入（万元） | 收入同比增减（%） | 毛利率（%） | 收入（万元） | 收入同比增减（%） | 毛利率（%） | 收入（万元） | 收入同比增减（%） | 毛利率（%） | |
| 综合物流服务 | 6742.02 | 1.80 | 0.97 | 8209.96 | 36.60 | 1.00 | 12593.27 | 114.23 | -0.81 |
| 其中：车辆运输 | 4731.12 | 0.86 | -3.18 | 5512.91 | 46.50 | -6.68 | 9899.36 | 173.48 | -3.04 |
| （1）汽配类 | 2139.76 | -45.01 | 7.44 | 1370.85 | -53.72 | 2.47 | 1354.37 | -51.37 | -17.87 |
| （2）非汽配类 | 2591.36 | 223.98 | -11.95 | 4142.06 | 416.95 | -9.72 | 8544.99 | 923.74 | -0.69 |
| 租赁服务 | 1360.77 | 15.09 | 43.59 | 1349.23 | 13.13 | 39.41 | 1349.97 | 10.39 | 48.12 |
| 合计 | 8762.95 | 3.01 | 9.45 | 10102.90 | 28.19 | 7.82 | 14656.87 | 87.82 | 5.35 |
具体来看，非汽配类物流收入同比激增923.74%，主要源于2024年底开拓的疆煤外运业务在2025年夏季用电高峰期间实现规模化运作。其中，哈密润鑫供应链有限公司为第一大客户，贡献收入8670.38万元，占总营收的25.86%。此外，公司与松下深化合作，新增仓储与厂内物流管理业务，报告期内签订18份为期3-5年的服务合同；同时切入拼多多、顺丰等电商物流领域，中标拼多多黄埔易商等园区标段运输业务。
新业务低毛利拖累利润 固定成本刚性加剧亏损
尽管营收增长显著，但公司前三季度归母净利润亏损4100万元，同比扩大40.75%。公告解释，主要原因是新增业务毛利率偏低及传统业务固定成本刚性。
非汽配类大宗商品运输项目成为拖累利润的主因。数据显示，该类业务整体毛利率为-2.90%，其中新疆国经能源公铁联运项目收入为0却产生成本555.70万元，直接导致毛利亏损。主要项目盈利情况如下：
| 项目 | 收入（万元） | 成本（万元） | 毛利（万元） | 毛利率 |
|---|---|---|---|---|
| 国经-公路运输 | 762.86 | 757.59 | 5.27 | 0.69% |
| 华电 | 1957.48 | 1928.99 | 28.49 | 1.45% |
| 哈密 | 8670.38 | 8478.91 | 191.47 | 2.21% |
| 国经-公铁联运 | 0.0 | 555.70 | -555.70 | 0.00% |
| 合计 | 11390.72 | 11721.19 | -330.47 | -2.90% |
传统汽配业务则面临收入下滑与固定成本高企的双重压力。前三季度汽配类收入4864.99万元，同比下降49.52%，但仓库场地、车辆折旧等固定成本仅下降27.04%，导致该业务毛利率由上年同期的13.01%降至-1.00%。
应收账款激增137.94% 新业务账期差异成主因
三季报显示，公司期末应收账款达1.44亿元，同比增长137.94%，增速远超营收38.57%的增幅。公告指出，这主要源于收入结构调整后新业务账期差异及客户回款流程影响。
分业务看，非汽配类物流应收账款占比高达64.08%，其中哈密润鑫供应链等新增客户账期较长。截至报告期末，哈密润鑫应收账款余额7271.45万元，结算周期为N+2，而对应的外协供应商需提前支付80%运费，形成资金占用。主要业务板块应收账款情况如下：
| 业务板块 | 收入（万元） | 应收账款账面价值（万元） | 占营业收入比例 |
|---|---|---|---|
| 综合物流服务 | 27545.26 | 13214.25 | 47.97% |
| 其中：非汽配类 | 15278.40 | 9789.79 | 64.08% |
| 租赁服务 | 4059.97 | 125.79 | 3.10% |
| 商品销售 | 1883.76 | 1036.83 | 55.04% |
| 合计 | 33522.72 | 14382.35 | 42.90% |
公司表示，应收账款主要来自国央企客户，因内部审批流程导致回款节奏放缓，但目前超期幅度较小，已按账龄组合充分计提坏账，整体风险可控。
在建工程同比激增87倍 重点推进空港智慧物流中心
投资支出方面，前三季度购建固定资产支付现金6606.12万元，主要用于广州空港智慧物流中心及配套项目建设。该项目预算总投资2.76亿元，2024年12月开工，目前建设进度18.46%，预计2026年1月完工。截至9月底，已向广东伊图建筑工程有限公司等供应商支付工程款4230万元，向广州空港经济区管理委员会支付基础设施配套费531.78万元。
公司称，该项目旨在完善物流基础设施，提升行业竞争力，符合向综合物流商转型的战略方向。项目建成后，将与现有疆煤外运、电商物流等业务形成协同，优化收入结构以对冲单一汽车业务风险。
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