归母净利润连续五年下滑，“面包第一股”卖不动了？
【大河财立方记者司高妍】近日，桃李面包（603866）(证券代码：603866.SH)披露2025年上半年财报。财报显示，报告期内，桃李面包营业收入26.11亿元，同比下滑13.55%，归母净利润2.04亿元，同比下滑29.70%。扣非净利润1.94亿元，较去年同期下滑30.03%。
对于业绩下滑的原因，8月18日，大河财立方记者致电并发送采访提纲至桃李面包，截至发稿并未回复。值得注意的是，这是该公司连续第5年中报归母净利润下滑。
从产品来看，面包及糕点品类作为桃李面包的主营业务，其上半年实现营收25.85亿元，较去年同期的29.85亿元减少了4亿元。其他产品实现营收0.26亿元，同比下降27.55%。
尽管业绩下滑，但桃李面包依旧在扩展产能。截至2025年6月30日，公司共有24个生产基地已投入使用，在建生产基地项目2个，其中，在建生产基地分别为上海基地项目和佛山桃李面包有限公司桃李面包项目，这两大在建基地产能分别为3万吨和6.9万吨。
桃李面包称，今年上半年在华东、华南等核心市场加快布局优化，逐步形成“核心区域稳中求进，潜力市场强势突破”的双轮驱动战略。
从今年上半年地区表现上来看，东北地区作为桃李面包的大本营，其营业利润依旧保持前列，实现营业利润3.70亿元，而看重的华东和华南地区在今年上半年营业利润分别-330万元、-2208.51万元，去年同期，华东和华南地区营业利润分别为1573.91万元、-895.20万元。
业绩下滑的同时，桃李面包的经销商也有所减少，今年上半年桃李面包经销商为917家，较去年同期减少128家。
半年报显示，桃李面包的线下渠道包括直营和经销两种模式。一方面，其针对大型连锁商超(KA客户)和中心城市的中小超市、社会店渠道，公司采取直营模式；另一方面，其针对外埠市场的便利店、县乡商店、小卖部，桃李面包通过经销商分销的模式运营。
此外，桃李面包在研发上的投入也在减少。2025年上半年，桃李面包研发投入1066.05万元，同比减少30.81%，仅占总营收的0.4%。桃李面包称，主要是由于本期人工费、材料费及折旧费用减少所致。
在业内人士看来，近年来，随着消费者需求从“吃饱”向“吃好”升级转变，以及市场上商超现烤面包的蓬勃兴起、便利店鲜食的广泛渗透、网红烘焙面包房的日益增多，短保面包市场的竞争压力确实愈发凸显。然而，行业竞争的加剧并不意味着市场消失殆尽，因此，对短保面包这类传统品类和企业而言，其需要加速在消费升级的大趋势中开拓新的增长空间。
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