鹰眼预警：建发合诚应收账款增速高于营业收入增速

来源：新浪财经-鹰眼工作室

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3月20日，建发合诚发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为76.35亿元，同比增长15.53%；归母净利润为1.09亿元，同比增长14.21%；扣非归母净利润为1.02亿元，同比增长13.77%；基本每股收益0.4189元/股。

公司自2016年6月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为1.2亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对建发合诚2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为76.35亿元，同比增长15.53%；净利润为1.33亿元，同比增长8.42%；经营活动净现金流为4.21亿元，同比下降10.55%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长28.02%，营业收入同比增长15.53%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为212.92%、67.49%、15.53%持续下降，应收账款较期初变动分别为7.26%、13.89%、28.02%持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长15.53%，经营活动净现金流同比下降10.55%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为5.55、3.83、3.16，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为5.25%，同比下降11.71%；净利率为1.75%，同比下降6.16%；净资产收益率（加权）为9.81%，同比增长5.94%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为8.86%、5.95%、5.25%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为2.03%，1.86%，1.75%，变动趋势持续下降。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.4亿元，同比下降1167.88%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为91.17%，客户过于集中。

报告期内，公司资产负债率为78.17%，同比增长6.08%；流动比率为1.2，速动比率为1.17；总债务为1412.27万元，其中短期债务为1412.27万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为62.63%，73.69%，78.17%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.39，1.24，1.2，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至4.14。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.79、0.43、0.31，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.24、0.14、0.09，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为0.76%、1.17%、1.33%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为14.7亿元，短期债务为0.1亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.176%，低于1.5%。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为87.97%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长87.97%，营业成本同比增长16.39%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.3亿元，较期初变动率为39.46%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-5.2亿元，营运资本为9.4亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为14.6亿元，资金使用效率值得进一步关注。

报告期内，公司应收帐款周转率为7.07，同比下降4.84%；存货周转率为45.38，同比下降26.15%；总资产周转率为1.43，同比下降17.58%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为174.73，61.45，45.38，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为314.6万元，较期初增长50.68%。

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