鹰眼预警：传音控股应收账款/营业收入比值持续增长

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月28日，传音控股发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为655.91亿元，同比下降4.55%；归母净利润为25.81亿元，同比下降53.49%；扣非归母净利润为19.72亿元，同比下降56.58%；基本每股收益2.26元/股。

公司自2019年9月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为132.3亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利9元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对传音控股2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为655.91亿元，同比下降4.55%；净利润为26.05亿元，同比下降53.46%；经营活动净现金流为14.2亿元，同比下降50.13%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为33.69%，10.31%，-4.55%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为122.93%，0.22%，-53.49%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为131.61%，-11.54%，-56.58%，变动趋势持续下降。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为3.15%、4.91%、5.68%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为118.9亿元、28.5亿元、14.2亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.545低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为19.15%，同比下降10.01%；净利率为3.97%，同比下降51.24%；净资产收益率（加权）为12.71%，同比下降55.17%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为24.45%、21.28%、19.15%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为8.97%，8.15%，3.97%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为31.08%，28.35%，12.71%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为53.48%，同比下降2.51%；流动比率为1.64，速动比率为1.25；总债务为72.12亿元，其中短期债务为69.35亿元，短期债务占总债务比为96.16%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.5、0.12、0.06，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为7亿元，较期初变动率为58.73%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.59%、1.13%、1.85%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长58.73%，营业成本同比增长-1.96%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.5亿元，较期初变动率为185.41%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-9.7亿元，营运资本为146.8亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为156.5亿元，资金使用效率值得进一步关注。

报告期内，公司应收帐款周转率为18.47，同比下降28.21%；存货周转率为6.04，同比增长6.63%；总资产周转率为1.47，同比下降2.69%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为38.31，25.73，18.47，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为4.26%、7.49%、8.4%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.62，1.51，1.47，总资产周转能力趋弱。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为1.2亿元，较期初增长61.34%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.8亿元，较期初增长219%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为10.8亿元，较期初增长127.52%。

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