鹰眼预警：天岳先进应收账款/营业收入比值持续增长

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月28日，天岳先进发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为14.65亿元，同比下降17.15%；归母净利润为-2.08亿元，同比下降216.36%；扣非归母净利润为-2.46亿元，同比下降257.53%；基本每股收益-0.47元/股。

公司自2021年12月上市以来，已经现金分红0次，累计已实施现金分红为0元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天岳先进2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为14.65亿元，同比下降17.15%；净利润为-2.09亿元，同比下降216.5%；经营活动净现金流为2.31亿元，同比增长249.79%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为199.9%，41.37%，-17.15%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-2.1亿元，同比大幅下降216.36%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-2.5亿元，同比大幅下降257.53%。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-0.5亿元、1.8亿元、-2.1亿元，同比变动分别为73.98%、491.56%、-216.5%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-17.15%，销售费用同比变动7.75%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-17.15%，税金及附加同比变动12.82%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为24.69%、29.42%、36.83%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降17.15%，经营活动净现金流同比增长249.79%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

报告期内，公司毛利率为13.05%，同比下降49.59%；净利率为-14.24%，同比下降240.62%；净资产收益率（加权）为-3.54%，同比下降205.04%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为13.05%，同比大幅下降49.59%。

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为15.81%、25.9%、13.05%，同比变动分别为374.83%、63.76%、-49.59%，销售毛利率异常波动。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-14.24%，同比大幅下降240.62%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-3.54%，同比大幅下降205.05%。

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-3.54%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-2.53%，三个报告期内平均值低于7%。

报告期内，公司资产负债率为25.13%，同比下降9.55%；流动比率为3.44，速动比率为2.75；总债务为13.5亿元，其中短期债务为10.04亿元，短期债务占总债务比为74.42%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为7.08%、13.17%、14.8%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金、有息负债连续三年高增长。近三期年报，货币资金较期初增长50.36%、20.34%、156.48%，总债务较期初增长52431.65%、89.14%、51.84%，三个报告期内持续保持较高速。

• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期年报，货币资金/资产总额比值分别为14.9%、16.84%、33.17%，总债务/负债总额比值分别为21.95%、34.23%、44.11%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.2亿元，较期初变动率为210.37%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长210.37%，营业成本同比增长-2.79%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为3亿元，较期初变动率为94.59%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为14亿元、5.7亿元、4亿元，公司经营活动净现金流分别0.1亿元、0.7亿元、2.3亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为2.76，同比下降35.19%；存货周转率为1.22，同比下降13.06%；总资产周转率为0.17，同比下降30.22%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为5.6，4.27，2.76，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为1.53，1.4，1.22，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.3亿元，较期初增长36.92%。

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