鹰眼预警：芯原股份经营活动净现金流持续为负
来源：新浪财经-鹰眼工作室
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3月31日，芯原股份发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为31.52亿元，同比增长35.77%；归母净利润为-5.28亿元，同比增长12.16%；扣非归母净利润为-6.14亿元，同比增长4.64%；基本每股收益-1.03元/股。
公司自2020年7月上市以来，已经现金分红0次，累计已实施现金分红为0元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对芯原股份2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为31.52亿元，同比增长35.77%；净利润为-5.28亿元，同比增长12.16%；经营活动净现金流为-2.22亿元，同比增长35.93%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.9亿元，-0.2亿元，-1.8亿元，连续为负数。
| 项目 | 20250630 | 20250930 | 20251231 |
| 营业利润（元） | -9372.99万 | -2044.96万 | -1.77亿 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动35.77%，销售费用同比变动6.02%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 23.38亿 | 23.22亿 | 31.52亿 |
| 销售费用（元） | 1.15亿 | 1.2亿 | 1.27亿 |
| 营业收入增速 | -12.73% | -0.69% | 35.77% |
| 销售费用增速 | -16.5% | 4.47% | 6.02% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-2.2亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | -852.39万 | -3.46亿 | -2.22亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为34.19%，同比下降14.24%；净利率为-16.74%，同比增长35.3%；净资产收益率（加权）为-18.64%，同比增长25.38%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为44.75%、39.86%、34.19%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 44.75% | 39.86% | 34.19% |
| 销售毛利率增速 | 7.61% | -10.92% | -14.24% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期39.86%下降至34.19%，销售净利率由去年同期-25.88%增长至-16.74%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 44.75% | 39.86% | 34.19% |
| 销售净利率 | -12.68% | -25.88% | -16.74% |
• 预收款项/营业收入比值显著高于上年同期。报告期内，预收款项/营业收入比值为39.92%，显著高于以往同期。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预收款项（元） | 4.54亿 | 6.07亿 | 12.58亿 |
| 营业收入（元） | 23.38亿 | 23.22亿 | 31.52亿 |
| 预收款项/营业收入 | 19.4% | 26.13% | 39.92% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-18.64%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | -10.54% | -24.98% | -18.64% |
| 净资产收益率增速 | -502.29% | -137% | 25.38% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-11.19%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | -8.65% | -15.89% | -11.19% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为67.72%，警惕供应商过度依赖风险。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 前五大供应商采购占比 | 73.6% | 67.19% | 67.72% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为55.72%，同比增长2.88%；流动比率为2.25，速动比率为2.05；总债务为16.77亿元，其中短期债务为5.53亿元，短期债务占总债务比为32.98%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为38.72%，54.16%，55.72%，变动趋势增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资产负债率 | 38.72% | 54.16% | 55.72% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为0.25，0.45，0.46，长短债务比变动趋势增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 短期债务（元） | 1.67亿 | 4.34亿 | 5.53亿 |
| 长期债务（元） | 6.6亿 | 9.6亿 | 12.03亿 |
| 短期债务/长期债务 | 0.25 | 0.45 | 0.46 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为3.09、1.9、1.16，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 3.09 | 1.9 | 1.16 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为20.1亿元，短期债务为5.5亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.816%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 6.89亿 | 7.47亿 | 20.08亿 |
| 短期债务（元） | 1.67亿 | 4.34亿 | 5.53亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 1.63% | 2.2% | 0.82% |
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为4.7亿元，较期初变动率为624.78%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 6446.47万 |
| 本期预付账款（元） | 4.67亿 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.86%、2.44%、8.22%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款（元） | 2343.68万 | 6446.47万 | 4.67亿 |
| 流动资产（元） | 27.18亿 | 26.38亿 | 56.86亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.86% | 2.44% | 8.22% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长624.78%，营业成本同比增长48.59%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | -78.71% | 175.06% | 624.78% |
| 营业成本增速 | -17.46% | 8.1% | 48.59% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为296.2万元，较期初变动率为86.53%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 158.8万 |
| 本期其他应收款（元） | 296.21万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.2亿元、1.4亿元、2.5亿元，公司经营活动净现金流分别-852.4万元、-3.5亿元、-2.2亿元。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资本性支出（元） | 1.15亿 | 1.44亿 | 2.51亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -852.39万 | -3.46亿 | -2.22亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.94，同比增长24.31%；存货周转率为4.64，同比增长12.11%；总资产周转率为0.51，同比下降0.64%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.53，0.51，0.51，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 0.53 | 0.51 | 0.51 |
| 总资产周转率增速 | -18.14% | -2.93% | -0.64% |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为79万元，较期初增长414.76%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 15.34万 |
| 本期在建工程（元） | 78.96万 |
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