鹰眼预警：航材股份应收账款/营业收入比值持续增长

来源：新浪财经-鹰眼工作室

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4月1日，航材股份发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为28.58亿元，同比下降2.53%；归母净利润为5.36亿元，同比下降8.75%；扣非归母净利润为4.89亿元，同比下降4.82%；基本每股收益1.19元/股。

公司自2023年6月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为5.35亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.15元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对航材股份2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为28.58亿元，同比下降2.53%；净利润为5.37亿元，同比下降8.86%；经营活动净现金流为4.75亿元，同比增长295.81%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为20.01%，4.62%，-2.53%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为30.23%，0.84%，-8.75%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-2.53%，销售费用同比变动18.9%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-2.53%，税金及附加同比变动7.68%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为35.05%、56.39%、58.92%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降2.53%，经营活动净现金流同比增长295.81%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.884低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为30.55%，同比增长0.91%；净利率为18.8%，同比下降6.5%；净资产收益率（加权）为4.99%，同比下降13.37%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为20.56%，19.82%，18.8%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期29.64%增长至30.55%，销售净利率由去年同期19.82%下降至18.8%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为4.99%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为10.01%，5.7%，4.99%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.1%，三个报告期内平均值低于7%。

报告期内，公司资产负债率为13.42%，同比增长0.16%；流动比率为7.55，速动比率为6.51；总债务为6.66亿元，其中短期债务为6.66亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至1.43。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为30.3亿元，短期债务为0.9亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.24%，低于1.5%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.39%、0.53%、0.67%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长22.32%，营业成本同比增长-2.91%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.6亿元，较期初变动率为3520.31%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.02%、0.02%、0.63%，持续上涨。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.71，同比下降23.02%；存货周转率为1.48，同比下降8.27%；总资产周转率为0.23，同比下降4.62%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为3.26，2.22，1.71，应收账款周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.36，0.25，0.23，总资产周转能力趋弱。

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为6.6亿元，较期初增长172.79%。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为12.89、12.21、4.36，持续下降。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为2.6亿元，较期初增长49.74%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为3.2亿元，较期初增长170.32%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.53%、0.55%、0.67%，持续增长。

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