$正帆科技(SH688596)$
正帆科技半年报业绩：半年营收同比增加8.88%，半年扣非归母净利润同比增加-48.85%。Q2营收同比增长6.06%，环比增长98.04%，扣非归母净利润同比增长-65.04%，环比增长38.7%。半年报之后公司的PETTM为22.4倍。公司业绩符合自己的预期，净利润下滑主要影响因素：①公司处于战略转型期，原来的设备类业务营收和利润的确认主要是下半年，但是opex业务利润的确认属于每个季度平均分配，上半年opex业务主要是由于工业气体价格下降的影响，导致亏损将近1000万的净利润。②上半年折旧费用，主要是原有的气体产能爬坡同比也增加2000万左右，另外子公司的舸鸿半导体上半年发货的是发的低毛利的产品，整体净利润也减少了3000万左右。整体半年报的扣非净利润是下跌6300万左右，符合折旧+opex业绩+舸鸿半导体下滑的影响。公司半年报没有分业务板块展示各项收入。
展望下半年：
① Opex业务：目前主要亏损的原因还是工业气体的下滑，和大宗商品指数联动性很强，7，8月开始有回暖，未来可能价格回升。反内卷的背景下，这一部分业务下半年极有可能是会回暖，
② Capex业务：主要是给下游的设备厂做洁净室的气体传输等洁净室工程类，主要是下游中芯国际、两长的扩产有很大的关系。国内目前是成熟产能够用，但是先进制成远远不够用，这部分业务和整个半导体投资周期有关系。因为它属于国内最强，所以全年应该还是有小幅增长。
③ 折旧费用：全年一共还是有4000-5000的影响，这一部分的费用增长是不可避免的。
④ 舸鸿半导体业务：公司给的指引是全年还是能维持正增长，从下游北方华创、中微等营收来看完成概率很大。
⑤ 汉京半导体：这是公司核心的亮点，也是改变了公司走势结构的核心因素，下半年会并表，这一部分按照全年1-1.2亿，下半年5000万~6000万，公司占比60%，应该能够贡献全年3000-4000万的净利润。由于舸鸿半导体和汉京半导体的并表，公司的估值一定得向富创精密（70倍），科玛科技（60倍）看齐。
⑥ 出海：公司今年开始新增出海的业务，成立香港正帆，上半年为了避税很多营收放到这个子公司，利润干到了1亿，这也是核心的看点。
⑦ 公司的发展战略看：会继续并购核心零部件和高纯材料，也是未来极强的催化剂。
结论：
① 公司目前所有的主营都位于谷底，包括工业气体、医药行业（由于AI创新药目前也已经反转）、光伏（目前几乎没有营收）、半导体（先进制程刚开始突破扩产），今年相当于是最差的时候，半年报出来相当于利空出尽。未来公司的新的股价催化剂包括（前驱体的送样通过、长鑫存储的上市，新凯来【公司是新凯来核心供应商】的光刻机研发成功、光伏领域新一轮技术改进）。
② 公司的核心投资逻辑还是从原来的分行业供应商到半导体占比60%的供应商，未来的估值极大的提升空间。国内半导体公司的估值是绝对不应该这么低的。
③ 全年业绩自己看还是能有增长，主要还是舸鸿半导体+汉京半导体+气体周期（大宗商品指数反转）的催化。
④ 股价：周一肯定会有分歧，但是这里的分歧一定是最好的买点。类似于出达链大利空的时候看空的人都跑了，剩下的都是坚定地多头。这一轮是科技创新的牛市，最终牛市末尾不可能有50倍以下的科技股存在。