Selective Insurance2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议目的：讨论Selective Insurance Group 2025年第三季度业绩表现，包括财务结果、业务运营及未来规划。
管理层发言摘要：
John J. Marchioni（董事长、总裁兼首席执行官）：本季度实现13.2%的经营性股本回报率，主要得益于投资收益同比增长18%；全年经营性股本回报率预计在14%左右，但综合赔付率指引（97-98）超过长期目标（95），因此将优先改善利润并放缓保费增长；强调风险选择、精细化定价和理赔管理等核心能力，提出三大优先事项：改进基本面、业务多元化、利用数据分析与技术提升效率。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：摊薄后每股收益1.85美元（同比+26%），非GAAP经营性每股收益1.75美元（同比+25%）；股本回报率14%，经营性股本回报率13.2%。
综合赔付率：本季度98.6，其中不利的上年意外储备金发展占3.3个百分点，巨灾损失2.1个百分点（同比改善11.3个百分点）；年初至今基础综合赔付率91.6（同比+2.6个百分点）。
投资与资本：第三季度税后净投资收益1.1亿美元（同比+18%），全年预计4.2亿美元；期末GAAP权益35亿美元，法定盈余34亿美元，债务与总资本比率20.5%。
保费增长：本季度保费增长4%，续保纯价格上涨8.9%（不含工人补偿险为10%），其中商业汽车10%、一般责任11.4%、财产险15.5%（含5.1个百分点风险敞口增加）。
关键驱动因素
利润压力：主要来自商业汽车和个人汽车的不利上年意外储备金发展（合计4000万美元），以及当年意外损失成本上升；新泽西州是商业汽车损失率上升的主要驱动地区。
投资收益增长：投资组合保守定位，平均信用质量A，久期4.1年，平均新购买收益率税前5.8%，支撑投资收益增长。
费用率：上升40个基点，主要因员工薪酬增加，但整体费用管理保持纪律。
三、业务运营情况
分业务线表现
商业险：综合赔付率101.1，受商业汽车准备金调整影响；商业汽车采取多项承保措施，包括更新评级模型、收紧车队风险指南、推广远程信息处理解决方案等。
超额和盈余险：本季度增长14%，综合赔付率76.2，通过新产品、经纪业务扩张和分销试点推动增长。
个人险：综合赔付率110.1（同比改善12个百分点），但新泽西州个人汽车准备金调整导致4.9个百分点的不利上年发展。
市场拓展：自2017年以来新增14个州（计划2026年再增2个），地域扩张提升标准商业险市场覆盖，降低单一地区集中度（如新泽西州业务占比从20%以上降至约16%）。
运营效率：聘请独立第三方审查准备金和理赔流程，确认精算方法合理且符合行业最佳实践；持续投资承保、定价和理赔工具，如商业汽车新增车辆和驾驶员特定标准的预测模型。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务预期：综合赔付率97-98（含4个百分点巨灾损失、约2个百分点上年储备金发展影响），假设无额外储备金发展；有效税率21.5%，摊薄加权平均股数6110万（考虑年初至今回购）。
战略重点：继续推进商业汽车承保措施，提升定价精细化；扩大超额和盈余险市场份额，试点ENS产品分销；优化财产险费率，平衡增长与风险。
中长期战略：坚持业务多元化（地域、险种、产品），利用数据与AI提升效率；维持20%-25%收益通过股息返还，适时进行股票回购（本季度回购3600万美元，新增2亿美元授权）；加强风险管理和理赔流程，应对行业损失趋势上升。
五、问答环节要点
商业汽车准备金问题：连续两个季度（合计6000万美元）不利发展主要来自2024事故年的新泽西州，因该州损失严重程度加速；非新泽西州业务损失率符合预期，已采取严格承保措施应对。
储备金充足性与行业趋势：第三方审查确认账面准备金高于中心估计，方法对行业损失趋势反应迅速；行业普遍面临损失率上升压力，公司通过内部评估和外部审查增强准备金信心。
股票回购与资本管理：回购基于对未来收益和资本实力的信心，第三方审查未发现理赔或准备金管理问题；优先通过股息（13%增长）和回购返还资本，支持股东回报。
保费增长与续保率：保费增长放缓因严格定价和市场竞争，新泽西州商业汽车业务调整可能影响短期增长；续保率82%（同比-4个百分点），深度代理关系有助于缓解续保压力。
六、总结发言
管理层重申对长期战略的信心，强调通过改进基本面、业务多元化和技术应用提升盈利能力；感谢投资者关注，鼓励通过投资者关系团队进行后续沟通；承诺根据市场变化灵活调整策略，优先保障股东长期价值。