Selective Insurance2026财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年
主持人说明：
会议为美国银行美国金融服务会议保险板块环节，主持人杰弗里（杰夫）·考夫曼（美国银行）介绍参会嘉宾，邀请观众提问。
管理层发言摘要：
约翰·J·马奇奥尼（董事长、总裁兼首席执行官）：公司2026年将庆祝成立100周年，过去十年平均ROE略高于12%，保持稳定增长和盈利表现；过去两年面临一般责任险（2024年）和商业汽车责任险（2025年）准备金挑战，强调及时应对新兴趋势以确保运营盈利能力稳健。
二、财务业绩分析
核心财务数据
2025年运营ROE：14.2%；
2025年不含巨灾、不含发展的基础事故年度综合比率：91.8；
2026年不含巨灾综合比率指引：90.5-91.5（中点91.0）；
过去两年整体已签费率：约9.5%；
损失趋势假设：7%-7.5%；
资产负债表关键指标、现金流情况：暂无信息。
关键驱动因素
损失率上升主要受诉讼滥用、社会通胀影响，意外险严重程度趋势约9%（排除工人赔偿险接近10%）；
费率调整（费率比趋势高约200个基点）及业务组合改善推动损失率改善约120-130个基点；
费用率预计上升40-50个基点。
三、业务运营情况
分业务线表现
个人汽车保险：新泽西州占比30%，2025年准备金调整均与该州相关，州外业务表现符合目标；
商业汽车保险：新泽西州占保费和车辆的15%，诉讼率约为全国两倍，ALAE（已发生损失调整费用）高于其他州；
一般责任险：2024年进行重大准备金调整，主要针对后疫情年份，2025年表现相对稳定。
市场拓展
地理扩张：从7-8年前的22个州扩展至36个州，计划达到40个州，减少高监管环境影响；
ENS（超额和非标准保险）：占业务13%，传统为批发业务，近期向零售代理开放以扩大分销。
研发投入与成果
技术预算增加：2023年可自由支配项目和IT支出预算较之前翻倍；
数据应用：利用数据识别损失成本驱动因素，支持精细化定价和风险选择。
运营效率
精细化定价：针对不同账户制定差异化费率策略，提前与代理商沟通重点账户；
业务组合优化：通过地理和产品多元化（如大众富裕市场个人保险）改善整体风险结构。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
不含巨灾综合比率控制在90.5-91.5；
实现约120-130个基点的损失率改善，部分抵消40-50个基点的费用率上升；
持续推进地理扩张至40个州，扩展ENS业务分销。
中长期战略
业务多元化：减少对商业汽车责任险和一般责任险的依赖，发展财产险、工人赔偿险及专业险种；
技术与数据：增强数据驱动能力，优化定价和风险选择工具；
公共政策倡导：推动行业层面解决诉讼滥用和社会通胀问题，改善监管环境。
五、问答环节要点
准备金调整背景
问：如何解析过去几年准备金行动及当前立足点？
答：2024年一般责任险、2025年商业汽车责任险准备金调整，因社会通胀和诉讼滥用导致损失严重程度上升，通过及时反应确保准备金稳健，第三方审查显示准备金高于中心估计。
新泽西州业务影响
问：新泽西州经验是否反映全国趋势？
答：新泽西州商业汽车诉讼率高（约为全国两倍），受立法和司法环境影响，但全国范围内严重程度趋势普遍存在；该州仍是盈利州，因财产险业务表现良好。
业务组合与多元化
问：五年后公司产品结构是否变化？
答：产品类型不变，但保费结构更多元化，包括地理扩张、ENS业务增长、个人保险转向大众富裕市场（新业务平均房屋价值约100万美元）。
分销与佣金
问：保险佣金率是否面临下行压力？
答：代理商提供客户关系价值，佣金率总体稳定，部分业务线存在基本佣金下降、利润分享向保证佣金转变，但非近期主要杠杆；人工智能对分销模式影响有限。
股东回报
问：如何应对当前估值吸引力？
答：2025年通过股息和股票回购返还约1亿美元资本，目标长期以股息返还20%-25%收益，额外资本用于回购，优先投资业务增长。
六、总结发言
管理层强调公司将继续坚持长期稳定性，以100周年为契机，通过地理扩张、业务多元化和技术投入增强盈利能力；
应对行业挑战（社会通胀、诉讼环境），通过精细化定价和风险选择确保准备金稳健；
致力于实现长期ROE目标，平衡业务增长与股东回报，打造可持续的多元化保险业务模式。