SPROTT INC2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年11月5日
主持人说明：
介绍会议目的为讨论Sprott公司2025年第三季度业绩，提醒会议包含前瞻性信息，参考公司提交的MD&A及其他文件。
管理层发言摘要：
Whitney George（执行董事长兼首席执行官）：Q3管理资产规模（AUM）增长90亿，季度末后首次突破500亿；管理股票业务部分策略年初至今涨幅超100%；宣布第三季度股息每股0.40美元（增幅33%）；任命Ryan McIntyre为总裁，Kevin Hibbert和Arthur Einhev为联席首席运营官。
二、财务业绩分析
核心财务数据
AUM：Q3末491亿，较6月30日增长23%，较2024年底增长56%；季度结束后达510亿。
净收入：Q3 1320万美元（同比增长4%），年初至今3860万美元（同比增长3%）。
调整后EBITDA：Q3 3190万美元（同比增长54%），年初至今7930万美元（同比增长26%）。
股息：第三季度每股0.40美元，较上一季度增长33%。
关键驱动因素
AUM增长：主要受贵金属（黄金、白银）价格上涨及实物信托净流入推动。
净收入影响因素：新股票计划的会计要求变化（IFRS 2）导致费用化增加，部分抵消市场价值增值和资金流入带来的收益。
调整后EBITDA增长：得益于市场价值增值带来的更高平均AUM及贵金属实物信托的资金流入。
三、业务运营情况
分业务线表现
实物信托：10月底AUM 394亿，占总AUM 76%，年初至今增长154亿（增幅64%）；铀信托自6月底以来采购约700万磅铀，目标年底前完成900万磅采购。
ETF业务：AUM年初至今增长83%，多数ETF超盈亏平衡规模；SLVR（白银矿业和实物白银ETF）表现突出，AUM达3.5亿。
管理股票业务：旗舰黄金股票基金Q3上涨44%，年初至今上涨105%。
私人策略：AUM 21亿，与6月30日持平，第三只贷款基金处于投资阶段。
市场拓展
机构投资者配置：机构对金属领域配置处于早期阶段，公司积极与全球机构投资者沟通，预计机构将成为资金流入主要来源之一。
产品覆盖：基金范围扩展至多种金属，在多个司法管辖区上市ETF，形成多元化产品组合。
运营效率
ETF规模效应：ETF采用固定费率，规模扩大降低单位运营成本，提升盈利能力；规模增长助力进入更多分销平台。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年及近期）
实物信托：铀信托计划年底前完成900万磅采购；持续关注贵金属市场机会，利用市场波动捕捉实物资产采购机会。
ETF业务：推动现有ETF规模增长，探索新的主动型ETF发行，扩大市场份额。
股息政策：基于强劲业绩和现金流，维持并可能进一步提高股息水平。
中长期战略
行业趋势判断：全球贸易体系重组、人工智能基础设施建设驱动贵金属和关键材料需求；铀供应缺口长期存在，矿业股票有望受益。
业务布局：继续发展实物信托、ETF和管理股票业务，提升私人策略规模；探索黄金支持稳定币等创新方向。
并购与投资：关注潜在收购机会，加大对私人业务的共同投资，适时回购公司股票。
五、问答环节要点
铀市场与采购
问：当前市场紧张情况下，铀材料采购挑战？
答：现货市场仍有材料但供应不稳定，公司自6月底已采购700万磅，目标年底前完成900万磅；当前80美元/磅价格具有吸引力，长期价格达86美元（多年高位），公用事业公司开始重返市场。
ETF对流量波动性影响
问：ETF占比提升对净流量波动性的影响？
答：实物信托（低波动）与矿业ETF（高波动）形成多元化组合，可缓解整体波动性；机构通常先配置实物资产，再过渡至股票，当前正处于这一阶段。
机构与零售资金流入
问：Q3及10月至今资金流入中机构与零售占比？
答：资金流入为混合驱动，以机构和咨询渠道为主；机构对金属领域敞口较低，配置处于早期阶段，未来增长潜力大。
铀信托库存与美国市场政策
问：铀信托库存存储地点及美国 origin 占比？
答：约20%库存存储于美国Converdyne，其余主要在加拿大；美国 origin 铀占比极低，美国正推动本土供应链建设（浓缩、转化、采矿），或导致两级定价环境。
白银市场紧张情况
问：上月实物白银市场紧张的原因及影响？
答：伦敦与美国市场库存不匹配导致价格混乱，3000万盎司白银从Comex金库流出；公司趁机采购低价库存，印度需求旺盛吸收伦敦市场金属，当前市场紧张情况缓解。
六、总结发言
管理层对公司2025年至今的业绩增长（AUM突破500亿、连续16季度正流量）表示满意，强调在贵金属和关键材料领域的核心定位。
未来将继续秉持逆向思维和创新精神，通过实物信托、ETF、管理股票和私人策略的多元化布局，把握全球宏观趋势（地缘政治、能源转型）带来的机遇。
期待第四季度业绩表现，将持续与投资者沟通公司进展。