慧荣科技2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾慧荣科技2025年第四季度财务业绩并展望未来；提醒会议包含前瞻性陈述，涉及风险与不确定性，参考SEC文件；说明问答环节规则及会议录制。
管理层发言摘要：
Thomas Andrew Sepenzis（投资者关系高级总监）：介绍参会人员（总裁兼CEO Wallace Koh、CFO Jason Tsai），说明会议议程（业务回顾、财务业绩、问答环节），提醒安全港政策及非GAAP指标使用，提及财报新闻稿及网络直播回放。
Chia-Chang Kou（创始人）：Q4业绩出色，收入超预期，接近利润率指引高端，为2026年创纪录奠定基础；受益于市场需求强劲及新产品推出，市场份额提升；强调2026年存储行业供应紧张但公司弹性战略及NAND制造商关系将驱动增长，预计Q1为全年收入低点，后续季度持续增长。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q4销售额：2.785亿美元（环比增长15%，同比增长超45%），高于指导范围高端；
毛利率：49.2%，处于指导范围高端；
运营利润率：19.3%，处于指导范围内；
每股收益：1.26美元（非GAAP）；
现金及等价物：截至Q4末为2.771亿美元（2025年Q3末为2.724亿美元），现金增加来自运营改善，被股息支付（1670万美元）及库存增加抵消。
关键驱动因素
收入增长由移动需求持续强劲及PCIe 5客户端SSD业务增长驱动；
毛利率提升得益于新产品推出及产品组合向客户端PC产品转变；
运营费用环比增加至8320万美元，主要因对AI和企业SSD及启动驱动器存储业务的投资增加。
三、业务运营情况
分业务线表现
EMMC和UFS业务：2025年增长25%，远超智能手机嵌入式市场；EMMC用于物联网、智能设备、流媒体设备、汽车等领域，UFS主要用于智能手机；NAND制造商退出移动市场转向DRAM HBM，公司作为主要商业控制器制造商持续受益，预计2026年将显著超越市场。
客户端SSD业务：2025年为转折点，PCIe 5控制器（八通道、四通道）获四家NAND制造商及模块制造商设计订单，目标将PC市场份额从30%提升至40%；四通道无DRAM PCIe 5控制器2026年预计显著增长，推动PCIe 5 adoption。
企业业务：Mount Titan控制器产品组合获数据中心和AI基础设施客户兴趣，基于TLC的高性能COMPUTE CD在Q4开始最终用户资格认证，2026年上半年继续，下半年商业增长；QLC存储CD为目标市场，计划2026年流片4纳米PCIe 6版本Mount Titan，获一级客户设计订单，预计2027-28年贡献增长。
企业级Blue Drive业务：向领先AI GPU制造商批量出货当前DPU产品，合作下一代DPU及新GPU CPU平台资格认证；与搜索引擎公司合作开发企业级Boostary Drive，需采购NAND，依赖与制造商关系确保供应。
市场拓展
移动市场：市场份额持续增长，受益于NAND制造商退出及模块制造商采用公司控制器，覆盖主流、价值线及高端市场。
汽车业务：需求强劲，预计2026年底占总业务约10%，与客户合作确保供应链稳定。
研发投入与成果
投资下一代产品，包括Mount Titan企业级SSD控制器、PCIe 5客户端控制器、EMC和UFS新产品；
计划2026年第二季度流片4纳米芯片（Mount Titan PCIe 6版本），目标超大规模企业、CSP等客户。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
Q1收入预计2.92亿至3.06亿美元（环比增长5%-10%），逆势增长；
Q1毛利率预计46%-47%（环比略低），全年随新产品组合增加恢复至48%-50%；
运营利润率预计16%-18%，有效税率19%；
全年创纪录收入，季度连续增长，重点投资新兴企业市场。
中长期战略
企业市场扩展：推动Mount Titan控制器、企业级启动驱动器解决方案增长，目标2026年底Mount Titan占收入5%-10%，2027年及以后进一步增长。
技术升级：推进4纳米芯片研发，强化在AI、数据中心存储领域的技术领先。
市场多元化：深化汽车、工业、物联网等市场布局，平衡收入增长与利润率稳定。
五、问答环节要点
EMMC和UFS收入组合
问：EMMC和UFS收入组合及下半年多元化情况？
答：UFS主要用于智能手机，EMMC用于物联网、汽车等非智能手机领域，两者在智能手机和非智能手机领域各占约50%，EMMC市场规模大且竞争减弱，贡献强劲收入。
Blue Drive业务影响
问：Blue Drive收入贡献及对毛利率影响？
答：Blue Drive需采购NAND，成本转嫁给客户具挑战性，影响部分毛利率但会管理利润率；2026年以Bufio 3为主，下半年推出Ambilink和以太网功能，2027年销量增加。
启动驱动器与Mont Titan收入划分
问：启动驱动器与Mont Titan收入是否属SSD解决方案？何时开始下一代启动驱动器收入增长？
答：启动驱动器属解决方案，Mont Titan属控制器业务；下一代DPU收入预计2026年下半年开始贡献。
PC客户端SSD增长驱动
问：PC客户端SSD同比趋势及驱动因素？
答：尽管2026年PC出货量预计降5%-10%，但公司因市场份额提升（多NAND制造商合作）、ASP增加（PCIe 5过渡），预计业务继续增长。
企业业务长期潜力
问：企业部分是否会超过消费业务？
答：企业部门为增长目标，启动驱动器和汽车存储具战略意义，2027-2028年有新产品推出，长期增长潜力大，但无法确定超越消费业务的具体时间。
六、总结发言
管理层感谢参会者及对慧荣科技的持续关注；
提及未来将参加多场投资者会议，日程将发布于公司网站投资者关系部分；
强调2026年将是创纪录收入年，各季度连续增长，对公司在AI、企业存储等新市场的扩展及长期增长充满信心。