Sky Harbour2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论Sky Harbour Group Corp 2025年第三季度业绩，包括财务数据、业务进展及未来规划；强调包含前瞻性陈述，提醒参考SEC文件中的风险因素说明。
管理层发言摘要：
Francisco Gonzalez（首席财务官）：概述会议议程，提及提交给SEC的8-K表格、10-Q报表及MSRB EMA的财务报告，强调公司接近现金收支平衡目标。
Tal Keinan（董事长兼首席执行官）：回顾场地收购、开发、租赁及运营四大业务支柱进展，指出公司正从初始租赁转向预租赁策略，新校区建设加速。
二、财务业绩分析
核心财务数据
合并收入：第三季度达730万美元，同比增长78%，环比增长11%，主要得益于收购Camarillo校区及现有和新校区收入增长。
子公司业绩：Sky Harbor Capital（义务集团）第三季度收入同比增长25%，环比增长8%，包含休斯顿、迈阿密、纳什维尔等校区及新开放的凤凰城、达拉斯、丹佛校区。
成本与现金流：第三季度运营费用略有下降，因Q2新校区一次性非经常性启动费用未延续；销售、一般及管理费用（SGA）有一次性非现金支出；现金层面距离收支平衡不足100万美元，预计下月按运行率实现目标。
关键驱动因素
收入增长：新校区建设完工及租赁进展（如凤凰城、达拉斯、丹佛校区）、收购带来的协同效应。
成本控制：运营费用下降，SGA致力于控制在现金基础峰值不超过2000万美元，通过规模化降低单位成本。
三、业务运营情况
分业务线表现
场地收购：现有19个机场地面租赁，计划年底前达23个，新增布拉德利国际机场、盐湖城、艾迪生第二阶段等校区。
开发与建设：Stratus（制造子公司）和Ascend（建设子公司）全力推进，2026年建设规模将显著增长；新原型机库Sky Harbor 37提升空间利用率，支持半私人租赁模式。
租赁业务：稳定校区收入持续增长，新校区（凤凰城鹿谷、达拉斯艾迪生等）先以短期租赁实现100%入住率，再转为长期租赁提升租金；预租赁策略从布拉德利校区开始推行，已取得成功。
市场拓展
区域布局：聚焦一级机场，在纽约、迈阿密等需求高增长区域扩建，如迈阿密OPA Loca第二阶段预计2026年4月初开放。
客户结构：半私人租赁占比提升，吸引更多客户，私人租赁以主力租户为主（如糖城校区单一租户）。
运营效率
规模效应：校区第二阶段扩建时，收入翻倍但运营支出增幅小，如迈阿密、达拉斯校区；通过标准化原型机库（Sky Harbor 37）和质量保证计划降低建设风险和成本。
团队建设：租赁团队扩大三倍，以退伍军人为核心，提升专业能力。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务目标：实现现金收支平衡，义务集团债务偿还覆盖率（DSCR）满足契约要求。
业务重点：推进布拉德利、盐湖城等新校区建设，完成艾迪生第二阶段；通过预租赁策略提升新校区入住率，目标预租赁比例超50%。
中长期战略
市场定位：聚焦一级机场，优先同一机场扩建以获取运营效率，目标成为公务航空机库领域领导者。
资本规划：探索私人活动债券、JV交易（如迈阿密OPA Loca第二阶段75%股权出售）等融资方式，避免低价发行股票；长期目标获取投资级评级，降低融资成本。
五、问答环节要点
预租赁风险控制
问：如何应对预租赁锁定租金与建设成本不确定的风险？
答：通过标准化建设降低超支风险（采用固定价格合同），预租赁目标非100%入住（保留50%-70%），且长期租金预期高于市场，风险可控。
入住率与估值
问：是否有超100%入住率的物业？迈阿密JV交易估值是否代表整体组合价值？
答：圣何塞等半私人租赁占比高的校区入住率超100%（Sky Harbor 37机库设计提升空间利用率）；迈阿密交易因区域稀缺性（类似“曼哈顿机场”）估值较高，反映市场需求强劲。
资本与融资
问：5年期免税债券细节及预期利率？
答：计划2026年初发行7500万-1亿美元，利率目标6%，视市场情况调整；优先通过资产货币化（如机库出售）替代股权融资。
六、总结发言
管理层强调2026年将是公司规模化发展的关键年，建设和租赁规模显著提升，聚焦一级机场和预租赁策略。
持续优化运营效率，通过半私人租赁、同一机场扩建等提升收入和利润率，目标成为公务航空机库领域的质量与规模领导者。
资本规划上，优先利用债务和资产交易融资，避免股权稀释，长期致力于提升股东价值和投资级评级。【翻译结果】
Sky Harbour集团公司（SKYH）2025年第三季度业绩电话会议 Sky Harbour集团公司（SKYH）2025年第三季度业绩电话会议 声明:以下内容由机器翻译生成，仅供参考，不构成投资建议。 企业参会人员：Francisco Gonzalez（首席财务官）
Michael Schmitt（首席会计官）
Tal Keinan（董事长兼首席执行官）
Tim Herr（高级财务副总裁兼财务主管）
分析师： 发言人：操作员晚上好，我是Tiffany，今天担任本次会议的操作员。现在，我欢迎各位参加Sky Harbor 2025年第三季度业绩电话会议及网络研讨会。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言结束后，将进入问答环节。如果您想在此期间提问，请使用我们网站上发布的网络直播URL在线提交问题。谢谢Francisco Gonzalez，您可以开始会议了。
发言人：Francisco Gonzalez谢谢Tiffany，大家好，欢迎参加。欢迎参加Sky Harbor集团公司2025年第三季度投资者电话会议及网络研讨会。我们还邀请了债券持有人投资者以及我们的借款子公司Skyhaber Capital参加本次电话会议。在开始之前，法律顾问要求我说明，在今天的电话会议中，公司将讨论可能影响本年度和下一年度收益的某些因素。今天将要讨论的部分信息包含前瞻性陈述。这些陈述基于管理层的假设，这些假设可能实现也可能无法实现，您应参考本演示文稿第一和第二张幻灯片中的内容以及我们向SEC提交的文件，以了解可能导致实际结果与我们的前瞻性陈述存在差异的因素描述。
所有前瞻性陈述均截至今日作出，我们不承担更新任何此类陈述的义务。现在让我们开始。今天下午与我们一同出席的团队，大家从之前的网络研讨会中已经熟悉，包括我们的首席执行官兼董事会主席Tom Kanan、财务主管Tim Herr、首席会计官Mike Schmidt、会计经理Tory Petro以及助理财务主管Andreas Frank。在开放提问之前，我们有几张幻灯片想要与大家一起回顾。这些幻灯片已于一小时前以8-K表格形式与10-Q报表一同提交给SEC，并将于今晚晚些时候在我们的网站上公布。
正如操作员所述，我们一小时前还向MSRB EMA提交了经审计的Sky Harbor Capital义务集团第三季度财务报告。您可以在网络直播期间使用Q4平台提交书面问题，我们将在准备好的发言结束后不久回答这些问题。让我们开始，在合并基础上，第三季度在建和已完工资产继续增加，在凤凰城、达拉斯和丹佛校区最近完工的建设活动支持下，资产超过3亿。请注意，随着我们在布拉德利国际机场、盐湖城、艾迪生第二阶段和其他校区破土动工，此图表的上升轨迹很快将加速。
合并收入同比增长78%，环比增长11%，本季度达到730万美元，反映了去年12月收购Camarillo校区以及现有和新校区收入的增长。第三季度的运营费用实际上略有下降，因为我们在第二季度遇到的一些新校区一次性非经常性启动费用没有延续到上一季度。本季度销售、一般及管理费用（SGA）有一项一次性非现金支出，与确认前首席运营官股权激励薪酬的投资有关。我们正努力保持SGA的稳定，正如之前公开讨论中所指出的，我们预计该项目在现金基础上达到峰值时不会超过2000万美元。
该项目包含许多非现金元素，我们的首席会计官Mike将很快对此进行回顾。最重要的是，在右下角象限，我们在现金推荐运营基础上距离收支平衡仅不到100万美元，并预计在下个月按运行率计算达到这一目标。正如之前电话会议中讨论的那样，作为我们正式指导的一部分，请翻到下一张幻灯片。这是我们的全资子公司Sky Harbor Capital及其运营子公司（构成义务集团）的财务业绩摘要。这主要包含了我们休斯顿、迈阿密和纳什维尔校区以及凤凰城、达拉斯和丹佛新开放校区的业绩。第三季度收入同比增长25%，环比增长8%。我们预计第四季度和明年第一季度将继续增长，因为这些新校区将继续出租，迈阿密OPA Loca的第二阶段预计将于明年4月初左右开放。正如之前讨论的那样，运营费用适度下降。
正如我刚才所讨论的，虽然运营杠杆体现在经营活动产生的强劲现金流中，如右下角象限所示。现在让我们请首席会计官Michael Smith详细介绍调整后EBITDA。
发言人：Michael Schmitt谢谢Francisco。调整后EBITDA是管理层用于评估我们运营和财务业绩的衡量工具。需要注意的是，它是补充性的，并非根据美国公认会计原则（GAAP）计算。我们已提供截至2025年9月30日的三个月期间从GAAP结果到调整后EBITDA的调节表。在我们调节至调整后EBITDA的项目中，最重要的项目之一是地面租赁费用的非现金部分。正如前几个季度所讨论的，我们签署的几乎所有新地面租赁实际上在我们获得占用证书之前都不需要支付现金。
尽管如此，根据美国GAAP，我们仍需确认直线法费用。我们在此图表中显示了将该非现金费用加回调整后EBITDA的影响。本季度另一个重要组成部分是基于股份的薪酬，总额约为200万美元，包括Francisco之前提到的某些非经常性费用。现在我将把发言权交给Tom。
发言人：Tal Keinan好的，谢谢Mike。快速看一下场地收购情况。我认为这非常容易理解。这是我们每周都会展示的相同图表。今天图表上有19个机场。这些机场要么正在运营，要么正在开发中。我们曾指导说，到今年年底我们将拥有23个机场，我们计划实现这一目标。请翻到下一张幻灯片。好的。这是我们全资子公司Sky Harbor Capital及其运营子公司（构成义务集团）的财务业绩摘要。这主要包含了我们休斯顿、迈阿密和纳什维尔校区以及凤凰城、达拉斯和丹佛新开放校区的业绩。第三季度收入同比增长25%，环比增长8%。我们预计第四季度和明年第一季度将继续增长，因为这些新校区将继续出租，迈阿密OPA Loca的第二阶段预计将于明年4月初左右开放。正如之前讨论的那样，运营费用适度下降。
实际上，在开始之前，所有绿色机场都是稳定校区。蓝色的是处于初始租赁阶段的校区，这些校区最近已完成建设或即将完成建设。黄色是我们在上次业绩电话会议中讨论的初始预租赁试点项目。让我们逐行来看，这样大家就能准确理解我们所看到的内容。
收入运行率就如其字面意思。即截至目前每个校区的年度总收入运行率，可出租平方英尺是我们已建成或将建设的机库和机库支持空间的平方英尺数量。在黄色情况下，对于每个校区，人们过去曾问过它们的实际可出租平方英尺是多少。我们如何在这些空间中实现超过100%的入住率？我们稍后会谈到这一点。但重要的是，每个人都要理解，例如在BNA（纳什维尔国际机场），我们有149,000平方英尺的已建成可出租空间。下一行是私人平方英尺。私人平方英尺是以独家或私人方式租赁的机库平方英尺，您会看到在某些机场，这是主要的租赁形式。
例如，糖城（Sugar Land），第一个校区，100%的机库都是完全私人的。糖城没有半私人空间。以圣何塞（San Jose）为例，我们机场的大部分空间实际上是以半私人方式租赁的。我认为看待半私人这一行的一个好方法是：第四行是该机场未私人租赁的机库平方英尺，即可用于公共使用或我们称为半私人的空间，这是该机场可用于半私人使用的机库平方英尺。
第五行是半私人空间中实际的飞机平方英尺。请记住，我们不太关心私人空间中的飞机平方英尺，因为无论该空间中实际停放的飞机平方英尺是多少，您都需要为该空间的每平方英尺付费。半私人空间是根据飞机平方英尺租赁的。因此，我们在这里看到的是停放在半私人空间中的实际飞机平方英尺。为了回答上一季度业绩电话会议中的一个问题，例如查看SJC（圣何塞诺曼·米内塔国际机场），您会看到我们在约41,500平方英尺的机库中停放了约50,000平方英尺的飞机。
这是实现超过100%入住率的一个例子。正如关注我们的人所知，我们已经从旧的Sky Harbor 16（原型机库，拥有12,000平方英尺的可出租机库空间）过渡到新的原型机库Sky Harbor 37，该机型在所有当前校区中建设，拥有37,000平方英尺的可出租机库空间。这种转变带来的好处在半私人基础上尤为明显，在不太拥挤的情况下，您可以在37,000平方英尺的机库中停放近70,000平方英尺的飞机。
我认为如果大家能在网站上查看具体的几何结构，就能理解其工作原理，但我们想给大家一些实际的数据点，看看实际情况如何。第六行是每平方英尺收入。计算方法非常简单：只需将总收入（第一行）除以可出租平方英尺（第二行），即可得到有效的每平方英尺收入。最后一行，我认为这是一个重要的细微差别，特别是考虑到我们当前的租赁策略，它显示了合同每平方英尺收入的高低区间，即每租赁平方英尺的合同收入。重要的原因是，您会发现，租赁签订的时间越近，每可出租平方英尺的收入就越高；租赁期限越长，每可出租平方英尺的收入也越高，这与大多数房地产不同。我认为这与我们的租户群体对机场预期通胀的认识有关。
因此，我们对长期租赁收取更高的每可出租平方英尺租金。这为我们当前的租赁策略提供了支持，在转向预租赁之前。您可以在蓝色列中看到，目前处于初始租赁阶段的机场，我们在这些机场的目标是尽快达到100%入住率，并且通常基于短期租赁（比如说12个月租赁）来实现这一目标，目的是建立一种更永久的、以我们目标租金为基础的入住率。
也就是说，在每个蓝色机场，我们确实有一两个租户签订了长期租赁，支付全额租金。在绿色部分，您可以看到最高和最低租赁之间存在相对较大的差异。同样，最高的往往是最新签订的租赁和/或期限最长的租赁。
在继续之前，我想先 preempt 一些问题。糖城校区逐渐被其主力租户接管。我们最初有七个机库，主力租户拥有其中两个。每当一个机库的租约到期，该主力租户就会接管该租约。这使我们达到了今天的状况，整个校区只有一个租户，因此他们在整个校区支付相同的租金。我想向大家指出的最后一点是，半私人空间与私人空间的比例越高，每平方英尺收入的最高值和最低值之间的差距就越大。
这再次表明我们的战略正在演变，总体上更加强调半私人空间而非私人空间。在大多数情况下，这对我们来说实际上是一项更好的业务。我要说的最后一点是，黄色条只是我们最初的预租赁，该试点项目已经取得成功，我们已将其转变为永久性的租赁计划。现在让我把发言权交给Tim。
发言人：Tim Herr谢谢Tal。在义务集团层面，我们通过取消百年机场第二阶段并增加艾迪生机场第二阶段，修改了我们的建设计划。艾迪生机场的预计完工日期更早，预计建设成本更低，预期